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Q3財報發(fā)布前獲海外資本接連加倉,百度打響價值重估戰(zhàn)

 2020-11-17 20:13  來源: A5專欄   我來投稿 撤稿糾錯

  域名預訂/競價,好“米”不錯過

北京時間11月17日,百度對外發(fā)布Q3季度財報。根據(jù)財報來看,百度在營收、利潤指標均超華爾街市場預期。盡管今年發(fā)布的幾個季度財報表現(xiàn)都還不錯,但百度的市值要想實現(xiàn)突破似乎總差點“火候”。

在發(fā)布Q3財報之前,資本市場對百度的態(tài)度悄然發(fā)生偏轉,不少國外機構紛紛增持百度。今年8月,國外知名機構Templeton Asset Management Ltd增持了11.19萬股百度股票;9月底,Assenagon Asset Management SA和T. Rowe Price International Ltd在同一天都增持了百度股票,數(shù)量分別為16.75萬股和9.96萬股。

此前部分投資者和媒體對百度的市值看法都較悲觀,這次拋開以往外界對百度的刻板印象,透過其財報釋放的信號,或許我們可以探討下是否已到了重新審視百度市值的節(jié)點?

營收呈U型反轉,百度業(yè)績基本面迎拐點

在阿里、騰訊、京東相繼發(fā)布財報之后,可以看出巨頭們的業(yè)績依舊都很穩(wěn)。具體來看,百度這份財報核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何?

財報顯示,三季度百度實現(xiàn)營收282億元;歸屬百度的凈利潤達到137億元,去年同期為凈虧損64億元;從百度今年發(fā)布的幾個季度的財報來看,營收已呈現(xiàn)U型好轉勢頭。

從具體業(yè)務板塊來看,百度核心業(yè)務實現(xiàn)營收214億元。其中,百度核心在線廣告收入184億元;百度核心非在線廣告收入29億元,同比增長14%。在核心業(yè)務營收增長背后,百度的活躍用戶增長起到不小的作用。9月,百度 App 日活躍用戶數(shù)達2.06億;智能小程序在百度 App 端內的月活躍用戶數(shù)達3.55億,同比增長22%。

基于目前百度業(yè)績增長的勢頭,不少投資者對其明年的業(yè)績表現(xiàn)也表現(xiàn)出樂觀態(tài)度。據(jù)業(yè)內人士預測,百度做電商直播,未來一年可達到200億元營收;百度核心業(yè)務恢復增長,按25%的增速,明年營收可以到千億規(guī)模;百度AI業(yè)務按照當前的增速,明年到300億;整體來看,明年百度營收能高達1500億,進一步加速增長。

從數(shù)據(jù)層面來看,百度業(yè)績拐點已獲得進一步確認,那推動百度業(yè)績好轉的動能又是什么呢?

業(yè)務韌性比市場想象的要強,百度業(yè)績迎來拐點動力是?

盡管一季度受疫情影響百度廣告業(yè)務也受影響,但通過Q2跟Q3財報來看,廣告業(yè)務營收恢復增長迅速,這說明百度核心業(yè)務的韌性比想象中要好。在業(yè)績迎來拐點背后,透過百度的財報或許能夠窺其全貌。

一、移動生態(tài)積累變量持續(xù)發(fā)力

在一季度之后,國內廣告市場恢復加速,尤其是線下廣告恢復就是個很明顯的信號。受疫情影響后,分眾傳媒由 Q1的 18.27億,到 Q2的 26.17億,到 Q3達到 32.37億元,環(huán)比逐步改善,分眾傳媒業(yè)績好轉這對互聯(lián)網巨頭以廣告業(yè)務為核心營收的基本面都有一定支撐。

此前因疫情催化下用戶消費向線上轉移,這也推動營銷數(shù)字化進程加快,典型行業(yè)加大對線上廣告的投放。

其中BAT在用戶規(guī)模滲透率上面依舊處于頭部領先位置,其中平臺特點的差異化在行業(yè)分布上得以體現(xiàn):微信小程序中手機游戲更為突出;支付寶的支付消費場景疊加,為大量服務型小程序提供了流量入口;百度的搜索、信息流優(yōu)勢為眾多視頻內容型小程序提供精準推薦支持。

從這個層面來看,BAT對廣告主的吸引有各自的特性。今年前三個季度,百度的核心業(yè)務營收分別是153億元、189億元、214億元,環(huán)比上漲較明顯。在核心業(yè)務營收增長強勁背后,或許歸功于百度的移動生態(tài)完善使其端內搜索增長更快,使變現(xiàn)能力更強。

從用戶數(shù)據(jù)層面來看,不論是日活還是智能小程序月活用戶均實現(xiàn)較好的同比增長。在該核心數(shù)據(jù)指標增長背后,主要在于百度內容生態(tài)閉環(huán)已經搭建。9月,百家號內容創(chuàng)作者數(shù)量達到360萬,同比增長52%;在智能小程序上,電商、旅行、快遞、電子政務等越來越多的熱門應用接入百度,為用戶提供豐富的服務體驗。

隨著互聯(lián)網巨頭將重心都放在搶奪用戶時長上,在移動生態(tài)領域,百度將內容和服務升級為一體化,形成了從搜索到社交互動,再到交易消費的獨特閉環(huán)服務生態(tài)。借內容跟服務留住更多用戶停留在百度APP上,這也給百度核心業(yè)務增長提供動能。

二、多元化布局奏效非在線廣告收入增速強勁

多元化已成為不少互聯(lián)網巨頭的標簽,多元化營收結構也有助于巨頭分攤一定風險。近幾年百度也在進行多元化布局,從財報來看該策略也在奏效。其中廣告收入營收占比從2016年一季度的94%下降到2020年三季度的63%,隨著廣告業(yè)務的營收占比減少,這意味著百度其他業(yè)務貢獻的收入比重在提升。

本季度百度核心非在線廣告收入同比增長14%,其中在直播帶貨、流媒體廣告、以及百度收購YY拓展直播領域的收入等打開多元化的格局。三季度百度知識產品直播場次環(huán)比增長7倍,在雙11中百度主打好物直播也取得不錯反響,比如iPhone 12系列新品熱銷直播,吸引超274萬的觀眾在線觀看。

基于對用戶需求的洞察,百度在帶貨、教育、情感、美食、健康等重點垂類持續(xù)強化泛知識的供給能力,這也轉化百度APP上的用戶實現(xiàn)在直播跟會員付費上的商業(yè)化挖掘。

為了進一步挖掘直播領域的價值,在發(fā)財報當日百度也宣布以約36億美元收購YY直播。收購YY之后,后續(xù)對百度還有多種價值。其一收購YY有助于百度深化、鞏固搜索根基。其二為了更好的優(yōu)化營收結構。百度后面的營收模式或形成直播+搜索的兩條腿走路模式,同時百度營收將進入精細化運營階段,有利于其挖掘出更多的營收點。

三、借新基建東風百度AI商業(yè)前景明朗化

在自動駕駛跟人工智能領域,谷歌、百度、阿里等都有所布局,要想在這兩個領域實現(xiàn)較大突破,離不開巨頭多年的潛心投入。作為國內最早布局人工智能的互聯(lián)網公司,百度在AI領域的技術實力、地位毋庸置疑。在持續(xù)多年的投入之后,百度在AI跟自動駕駛領域的商業(yè)化已見曙光。

在財報發(fā)布后,百度CFO余正鈞在電話會議上透露:第三季度,AI新業(yè)務實現(xiàn)兩位數(shù)穩(wěn)健增長,預計明年的貢獻會更大。在云業(yè)務增長背后,源自百度領先的AI技術為其塑造出獨特的差異化競爭力。擁有領先AI技術以及在智慧金融、智能制造、智慧城市、智慧能源等領域擁有落地經驗的百度智能云,為百度在AI商業(yè)化打開更大增長空間。

在布局前沿業(yè)務層面,自動駕駛跟小度智能助手在本季度財報里披露的相關數(shù)據(jù)也值得肯定。8月,Apollo中標廣州市黃埔區(qū)廣州開發(fā)區(qū)的‘新基建’項目,項目金額接近4.6億元,或成今年國內智能交通領域的最大招標項目訂單。此外,Apollo智能交通解決方案ACE交通引擎,已落地北京、長沙、滄州等近20個城市。

小度是百度軟硬件一體化戰(zhàn)略的重要載體,智能設備出貨量持續(xù)領跑行業(yè)。據(jù) IDC、Strategy Analytics 和 Canalys 第三方機構數(shù)據(jù)顯示:二季度小度智能屏出貨量持續(xù)保持全球第一,小度智能音箱出貨量繼續(xù)保持中國第一。小度助手作為中國市場規(guī)模最大的對話式人工智能操作系統(tǒng),在家庭、酒店/地產、車載和隨身場景位列全國第一。

在通過人群和場景上的持續(xù)破圈,不斷擴展市場份額和應用場景之后,小度從技術、商業(yè)實力到未來潛力上都得到資本市場的認可。

在發(fā)布財報之前,據(jù)CNBC知名財經評論員Jim Cramer表示:阿里巴巴并不是投資者應該考慮的唯一中國公司,我還看好百度和京東。獲得知名分析師跟海外機構看好,除了百度的核心業(yè)務營收能力很穩(wěn)之外,他們還從百度股票的盤面上看到哪些上漲空間?

海外機構紛紛加倉背后,百度已打響價值重估戰(zhàn)

在估值被低估多年后,進入2020年資本市場對百度的態(tài)度發(fā)生變化。海外多家投資機構早已做出反應,今年三季度,Templeton Asset Management Ltd等多家國外知名機構相繼增持了百度股票。瑞信、巴克萊、高盛等機構上調了百度評級和目標價。對百度態(tài)度發(fā)生改變背后,或許離不開的是市場變化與百度自己。

其一、中概股紛紛赴港上市,百度傳聞即將回歸港股,這對百度估值重估有幫助,港股資金對美股有一定支撐。一方面此前阿里巴巴、京東、網易等公司的成功回港上市給百度提供了成熟的樣板。另一方面百度在赴港上市不僅有助于合理定價,同時二次上市可拓寬融資渠道,加強其在移動生態(tài)以及AI方面的布局。

其二、互聯(lián)網巨頭紛紛拆分旗下業(yè)務上市,阿里螞蟻集團目前只是暫緩上市;京東旗下京東數(shù)科、京東健康都已有上市計劃;百度旗下網盤、小度后續(xù)有望拆分融資上市。在互聯(lián)網巨頭拆分子業(yè)務上市背后,這在一定程度上也能夠提升母公司的估值規(guī)模。

此前媒體報道百度網盤將在 A 股科創(chuàng)板完成分拆上市,可對標美股云存儲服務提供商Dropbox目前市值為77.31億美元。Dropbox采用的是免費+付費模式,該公司曾表示其所有5億注冊用戶中只有1100萬為其產品付費。2019 年百度移動產品付費用戶數(shù)突破 5000 萬,主要產品包括百度網盤,從這個層面來看百度網盤未來估值價值不會比Dropbox低。

其三、根據(jù)百度多樣化的業(yè)務形態(tài)來看,在未來幾大核心業(yè)務均有較好的估值價值,這將給與外界重新審視百度估值的方向。以成熟穩(wěn)定的移動生態(tài)業(yè)務來看,目前百度在既有廣告業(yè)務營收穩(wěn)定增長的前提下,在收購YY之后,后續(xù)有望實現(xiàn)廣告跟直播營收雙增長的局面,這無疑將放大百度在營收層面的想象空間。

其次在快速發(fā)展的云業(yè)務上,互聯(lián)網巨頭在該業(yè)務上的估值都不低。在高盛報告中,阿里云估值達到930億美元;騰訊云粗略估值應在450億元左右;百度智能云業(yè)務質量好于金山云,金山云收入在40億元左右,市值為50億美元,百度云按70億元估算并給予適當溢價云計算業(yè)務的市值應在100億美元左右。

隨著5G來臨及后疫情時代在線業(yè)務量的提升,對云計算服務的需求必將大幅提升,這也會帶動百度在云業(yè)務上的估值潛力。

在備受期待的自動駕駛領域,百度智能駕駛業(yè)務估值參考Waymo,Waymo上一輪融資300億,即使有50%的折扣,Apollo也有 150億估值。另外,百度分拆的小度的戰(zhàn)略形態(tài)是一個典型的生態(tài)思維,更多硬件銷量、更好的智能數(shù)據(jù)訓練、更廣泛和多元的服務延伸,就會形成量變到質變的智能突破。小度一旦成功在國內上市,通過財務并表,勢必會提振百度自身的市值漲幅。

結語

此前,因資本市場難以給百度底層技術與能力進行估值,這也是造成其價值被低估的重要原因。但隨著百度有望赴港上市,此前阿里巴巴、京東、網易等公司的成功回港上市給百度提供了成熟的樣板,百度也是有望在港股有個更好的估值。同時如果小度跟網盤拆分融資后續(xù)有計劃上市,以及百度阿波羅的商業(yè)化推進等,這些都將會大大的提升百度的市值規(guī)模。

文章來源:美股研究社,轉載請注明版權。

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