很少有人注意到，港股之王已經(jīng)悄然易主。
2019年底，阿里巴巴赴港二次上市，中國兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭終于有了統(tǒng)一的比較口徑，同臺競技之下，我們發(fā)現(xiàn)一個驚人事實(shí)——截止9月5日，港股阿里巴巴市值5.9萬億港元，騰訊市值4.9萬億，二者的市值落差達(dá)一萬億港元，劃開了一道巨大鴻溝。
今年以來，在全球貨幣大放水的情況下，二者都是中國的核心受益標(biāo)的，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激，電商和游戲業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，阿里港股上漲32.3%，騰訊上漲35.3%。
同樣都是大漲，2020年的業(yè)績也都不錯。但是，市場上關(guān)于阿里的討論并不多，仿佛一切都順理成章，而對騰訊的質(zhì)疑又再一次多了起來，股價上漲了，也更多歸結(jié)于2018年那次大跌后的探底回升。
從時間節(jié)點(diǎn)上看，股價震蕩與輿論質(zhì)疑，恰好以烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會為分野。彼時，馬化騰左劉強(qiáng)東右王興，猛將如云，可謂是中國互聯(lián)網(wǎng)英才一半歸騰訊彀中。
3年的時間，騰訊還是騰訊，小弟還是小弟，相互之間并未有戰(zhàn)略融合的跡象，更像是一場雇傭兵式的財務(wù)投資。并且，京東已經(jīng)有了守成之象，美團(tuán)諸多業(yè)務(wù)意圖擺脫騰訊依賴，又與滴滴起正面沖突，當(dāng)初還沒入局的拼多多，如今也貌合神離。
回顧來看，或許正是我們溫故知新的時候。
一、to B“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”上，騰訊還是騰訊，阿里早已不是阿里
在互聯(lián)網(wǎng)的世界里，可以用兩個詞形容——一日三變，不進(jìn)則退。
從財報看，阿里和騰訊的營收增速和凈利潤增速，自2018年之后，阿里的營收增速一直高于騰訊，今年Q1受疫情影響騰訊略勝一籌，但Q2疫情逐漸消退后，又出現(xiàn)了剪刀差。
騰訊的財報編制中，營收主要來源于增值服務(wù)、金融科技及企業(yè)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告三個大方面，如果揉碎了再看，游戲和廣告占有十分大的比重，也是主要的利潤來源。
“金融科技及企業(yè)服務(wù)”是其中一個大項(xiàng)，主要由商業(yè)支付和云服務(wù)組成，盡管過去半年一直消息不斷，但是在年中報中并沒有披露各自具體的營收規(guī)模，只披露了一個總營收298.62億元。
反觀阿里，在金融科技上一路高歌猛進(jìn)，旗下的螞蟻金服即將在港A兩地上市，估值超2000億美元，有機(jī)會問鼎A股的股王。
云服務(wù)上，2020年H1阿里的云服務(wù)收入就達(dá)到了245.62億元，僅第二季度的增長就達(dá)到了59%。根據(jù)IDC的統(tǒng)計，在這個高成長性的領(lǐng)域中，阿里巴巴的市場的市場份額排在第一。
在TO B這種“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”上，一慢一快，騰訊與阿里在新業(yè)務(wù)之間的差距逐漸拉大。阿里已經(jīng)不是原來的阿里，而騰訊還是原來的騰訊。
二、產(chǎn)業(yè)進(jìn)化，阿里快速“向?qū)?rdquo;，騰訊還在“向虛”
推及開來，騰訊與阿里在產(chǎn)業(yè)進(jìn)化上，也面臨著不同的處境?？傮w來看，處于一虛一實(shí)之狀況。
1）社交與電商，國內(nèi)外的天花板有何不同？
社交是間接賺錢。它的增長取決于人口紅利。2018年之后，中國的網(wǎng)絡(luò)人口紅利走到盡頭，微信的流量生態(tài)步入平穩(wěn)發(fā)展期。
流量本身不具備直接盈利的能力，而是通過對游戲和廣告等虛擬業(yè)務(wù)賦能，從而間接盈利。當(dāng)流量增長乏力的時候，游戲和廣告業(yè)務(wù)也自然受到影響。
而且，爆款游戲的生命周期嚴(yán)重影響盈利的可持續(xù)能力。當(dāng)PC游戲?yàn)橹髁鞯臅r候，《英雄聯(lián)盟》貢獻(xiàn)了很大一部分的游戲收入，手游時代則是《王者榮耀》與《和平精英》，如果接下來這兩款游戲走到了盡頭，下一個爆款一定會是由騰訊主導(dǎo)嗎？
電商則不一樣，雖然也對流量也有需求，但是天花板取決于消費(fèi)。當(dāng)下，中國經(jīng)濟(jì)的韌性相對較強(qiáng)，遠(yuǎn)未到天花板，擴(kuò)大消費(fèi)是永恒的主題。在“雙循環(huán)”的大方向下，阿里的核心商業(yè)機(jī)會更大。
換一句話說，電商業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)密切，阿里巴巴執(zhí)中國電商和新零售牛耳。電商在中國社會消費(fèi)品零售總額中的占比約有20%，食品等類目的電商滲透率不過只有5%上下。即便未來未必要翻到線上去做銷售，商品和場的數(shù)字化也是大勢所趨。長遠(yuǎn)來看，護(hù)城河深且寬。
當(dāng)然，這是社交和電商在國內(nèi)天花板的差異，在海外則更不一樣。
社交產(chǎn)品想要出海很難，正如微信在國內(nèi)打造的社交壁壘一樣，微信在海外市場難以突破桎梏。
相比來看，電商出海則要順利很多，它取決于中小廠商和中國產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。當(dāng)下，中國進(jìn)出口總額連年升高，國內(nèi)外的中小制造企業(yè)，都有意愿通過阿里巴巴達(dá)成交易。
2020年第二季度，即便是全球疫情大爆發(fā)，物流受阻的情況下，阿里國貿(mào)零售商業(yè)務(wù)增速仍然達(dá)26%，成立組批發(fā)商業(yè)務(wù)達(dá)43%，營收規(guī)模連年上漲。
2）流量2.0時代，數(shù)據(jù)應(yīng)該是集中還是分散？
《人類簡史》作者尤瓦爾·赫拉利認(rèn)為：“未來的上帝將不再是客戶，他們將不再是經(jīng)濟(jì)鏈的頂端，經(jīng)濟(jì)鏈的頂端將是算法，算法將會幫我們做出越來越重要的決定，幫我們分析和解碼客戶的需求。”
流量2.0時代，其實(shí)就是一個大數(shù)據(jù)的時代，所有的互聯(lián)網(wǎng)公司本質(zhì)都是數(shù)據(jù)公司，所生產(chǎn)的數(shù)據(jù)數(shù)量越多，維度越豐富，公司就越有價值，同時進(jìn)化的潛力也越大。張勇在去年的云棲大會上提到，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代大數(shù)據(jù)是“石油”，算力是“引擎”。算力不僅代表計算的規(guī)模和計算的效率，同時它也包括數(shù)量的要求和智慧的程度。
從這個角度而言，淘寶不光是中國最大的在線交易平臺，淘寶已經(jīng)成為事實(shí)上最大的算力公司。
奔月計劃之后，2015年阿里實(shí)施了一個非常重大的戰(zhàn)略——中臺戰(zhàn)略，整合阿里內(nèi)部的相關(guān)資源，對內(nèi)提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)和統(tǒng)一的數(shù)據(jù)服務(wù)，對外提供服務(wù)商家的分析產(chǎn)品。
這幾年，阿里的企業(yè)運(yùn)作看起來眼花繚亂，但其實(shí)是有非常清晰的脈絡(luò)，那就是用技術(shù)能力重構(gòu)電商和零售。這比起騰訊的虛擬經(jīng)濟(jì)之路來說，要更難，需要更長更大的投入，當(dāng)然產(chǎn)生的價值，無論對阿里還是對行業(yè)、社會而言，都更大。
以盒馬為例，阿里最新財報顯示，盒馬有60%的GMV來自線上。這意味著什么？這意味著以往來了就走，走了不知道顧客還來不來的零售業(yè)，可以通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行客戶運(yùn)營了。根據(jù)周圍人群的購物偏好，決定一個店里該上架什么樣的商品，用技術(shù)能力提升物流、倉促、配送的效率，從而優(yōu)化客戶體驗(yàn)，以吸引更多新客、維護(hù)老客。
又比如大潤發(fā)，阿里將它的新零售技術(shù)與能力分享給大潤發(fā)，相當(dāng)于阿里給零售企業(yè)進(jìn)行了“數(shù)據(jù)與算法賦能”。8月初，大潤發(fā)的母公司高鑫零售2020半年度業(yè)績顯示，天貓超市、淘鮮達(dá)為公司銷售貢獻(xiàn)巨大，幫助實(shí)現(xiàn)凈利潤同比上升16.8%。阿里選的這條改造升級零售產(chǎn)業(yè)的路雖然艱難，但是已經(jīng)看到了不少具有標(biāo)志性意義的成果。
取得這些成果背后，是阿里的一種策略選擇：戰(zhàn)略投資而非財務(wù)投資，力求跟行業(yè)一起變化升級，而非只是享受行業(yè)成長的財務(wù)收益。在地圖、本地生活、家居家裝、零售領(lǐng)域，無不如此。
反觀騰訊，則大不相同。
騰訊是一個流量供給型公司，也依靠流量收稅，收編一個又一個小弟，這種投資本身無可厚非，甚至極為正確的。
但是，我們看到烏鎮(zhèn)飯局的巔峰時刻之后，騰訊投資的框架就出現(xiàn)了各種各樣的問題。無論被投公司還是旁觀者都不免生出一個問題：已經(jīng)大如騰訊，它給行業(yè)、創(chuàng)業(yè)者的價值，難道就僅僅止于錢嗎，能不能拿出點(diǎn)老大風(fēng)范，帶大家開一個新賽道？
比如京東、美團(tuán)、滴滴、拼多多、唯品會等，沒有一個是騰訊完全掌控的，無法達(dá)成關(guān)鍵合作，也不能為自己的戰(zhàn)略所用，除了完善一下生態(tài)和支付，對自身進(jìn)化幾乎無意義。
以拼多多為例，騰訊的最新股比例為16.55%，以拼多多千億美元的市值計算，投資收益已經(jīng)足夠豐厚了，但是在外界看來，它仍然只是一筆成功的財務(wù)投資，把流量賣了一筆錢，對自身的核心競爭力的無所增益。
騰訊是一家科技公司，它要做的是自我造血，而不是追求資產(chǎn)負(fù)債表上的公允價值變動，并非要去做“南山高盛”。
另一方面，當(dāng)初割據(jù)一方的小弟都不省心。業(yè)務(wù)上，小弟們紛紛將手開始伸向“友軍”的地盤，比如美團(tuán)和滴滴，已經(jīng)在出行領(lǐng)域上干架；京東和拼多多水火不容；美團(tuán)支付和微信支付是競爭關(guān)系；拼多多從微信導(dǎo)流，卻在自己的APP內(nèi)建立一套社交網(wǎng)絡(luò)，揮得一手好鋤頭。
騰訊是一個老牌巨頭，二十年積累了龐大的全民用戶數(shù)據(jù)，本身就是一座金山，但是除了多年前收購了盛大文學(xué)組建閱文、收購海洋音樂組建騰訊音樂、收購LOL母公司之外，最近幾年的戰(zhàn)略收購很少，眼看著字節(jié)跳動在內(nèi)容分發(fā)和社交領(lǐng)域撼動了自身護(hù)城河，終于決定親自上戰(zhàn)場，力推微視和視頻號，但結(jié)果雷聲大雨點(diǎn)小，始終處于跟隨狀態(tài)。
要知道，曾經(jīng)3Q大戰(zhàn)之前，騰訊的戰(zhàn)斗力是很強(qiáng)的，幾乎是一打一個準(zhǔn)，但是當(dāng)騰訊已經(jīng)依賴上了財務(wù)投資后，為何就孵化不出一個拳頭產(chǎn)品了呢？Copy戰(zhàn)略失靈之后，是否戰(zhàn)斗力也跟著下降了？
三、疫情是個分水嶺，疫情的紅利騰訊收下了，疫后恢復(fù)阿里才開始？
上半年，全球疫情大爆發(fā)，各國央行大肆放水，各國核心資產(chǎn)的價格都在上漲，美國的五大科技股也都刷了新高。
阿里和騰訊的股價上漲，也是特殊全球環(huán)境下的一個縮影。疫情期間，騰訊的社交和泛娛樂布局享受了疫情帶來的紅利。疫情過后，反而加快了傳統(tǒng)線下品牌擁抱電商的節(jié)奏，紅利剛剛釋放，阿里及其合作伙伴剛好趕上新一波數(shù)字化大潮。
這背后，也是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)能力上的差別，阿里對云計算、大數(shù)據(jù)的理解和利用更徹底一些，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連接也更深，比如盒馬、餓了么、菜鳥、大潤發(fā)等一系列的線下布局，都成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的受益者。
這本身，也符合大公司進(jìn)化的方向，全球市值最高的三家公司（蘋果、亞馬遜、微軟），它們都不是傳統(tǒng)意義上的“互聯(lián)網(wǎng)”公司，而是從產(chǎn)品再到生態(tài)鏈，都有著豐富的線上與線下布局。
有遠(yuǎn)見卓識的互聯(lián)網(wǎng)公司，早已跳出了互聯(lián)網(wǎng)。
企業(yè)成功的路本身就有很多條，正如馬化騰老家潮汕的一首歌《愛拼才會贏》里面有句歌詞：“人生可比是海上的波浪，有時起有時落好運(yùn)歹命。”
公司也和人都一樣，騰訊作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一，從營收和利潤角度實(shí)為翹楚，但畢竟公司大到這個體量，大家期待的就不只是賺錢，而是能開辟新賽道，創(chuàng)造價值和想象力。畢竟，從大公司到好公司的路雖然不好走，但是它的對手阿里顯然已經(jīng)走出了自己的步伐。
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