近日，阿里巴巴對外宣布進軍服裝數(shù)字制造領(lǐng)域，要對傳統(tǒng)服裝供應鏈進行柔性化改造。這引發(fā)了市場的關(guān)注，很多行業(yè)人士都認為阿里會給服裝行業(yè)帶來一場“數(shù)字”制衣的革命。
事實上，布局“數(shù)字制衣”并不僅僅是阿里，在服裝這個垂直領(lǐng)域中，有一些具備前瞻性眼光的玩家已經(jīng)早早地切入這個領(lǐng)域。這里面的佼佼者——慕尚集團就是一家非常有代表性的公司。
慕尚集團是中國領(lǐng)先的時尚男裝公司，多年的品牌經(jīng)營培養(yǎng)了廣泛顧客群體，從2011年起，慕尚在雙十一天貓男士服裝品牌中持續(xù)排名前三。
這樣的基礎讓慕尚集團積累了大量的消費者數(shù)據(jù)以及大數(shù)據(jù)分析能力，慕尚也充分利用數(shù)據(jù)分析能力。
其中包括利用數(shù)據(jù)實現(xiàn)柔性化的生產(chǎn)改造，與上游服裝生產(chǎn)供應商實現(xiàn)聯(lián)動，提高訂單效率，靈活應對市場需求，產(chǎn)品從下單到門店銷售端最快縮短至7天。慕尚也正利用數(shù)據(jù)能力，逐步進行供應鏈的管理，以實現(xiàn)直接從工廠發(fā)送商品至門店或終端顧客的模式。
(數(shù)據(jù)源自慕尚集團控股招股書)
慕尚集團的前瞻性貫穿方方面面，除了在數(shù)字制造這一塊，慕尚集團在品牌經(jīng)營、企業(yè)風險管理上也有類似的特點。最近慕尚集團剛好進入了港股通，我們一起研究下這家公司。
品牌消費崛起，慕尚集團有望受益
今天的中國消費市場正處于傳統(tǒng)消費與新消費交替融合，消費多元化與個性釋放的交匯口。這其中的一個趨勢是：隨著年輕用戶成為消費中堅群體，中國品牌消費成為一股新的力量，年輕消費者品牌消費意愿強烈，愿為創(chuàng)意和科技付出溢價。
而那些能夠利用品牌影響力或產(chǎn)品創(chuàng)新來激發(fā)消費者活力的企業(yè)，則迎來一個紅利期。慕尚集團控股(1817.HK)有望受益于這一趨勢，慕尚作為中國領(lǐng)先的由新零售模式驅(qū)動的休閑時尚服飾多品牌運營公司，在服裝這一賽道上擁有著不容忽視的品牌影響力以及突出的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。
一方面，慕尚在男裝服飾領(lǐng)域有著足夠強悍的出貨能力。今年618 慕尚集團旗下GXG一度斬獲男裝服飾奧萊第一的桂冠;在不足兩個月時間內(nèi)，慕尚集團微商城6月底的會員數(shù)據(jù)增至17.4萬，同比增長102%。消費者對慕尚旗下產(chǎn)品的喜愛不容置疑。
另一方面，慕尚還在加強自己的品牌戰(zhàn)略，實施多品牌戰(zhàn)略，走國際化路線，針對性地滿足了消費者的細分需求。目前慕尚旗下有五大品牌，每一個品牌針對性地滿足消費者的細分需求。比如，GXG面向重視時尚與搭配的年輕男性用戶;Yatlas則面向都市通勤的白領(lǐng)用戶，定位高端輕休類目;2XU是運動服品牌。另外，上半年慕尚集團還曾參與包括意大利頂級休閑服飾品牌——Paul&Shark在內(nèi)的國際品牌代理業(yè)務。
另一方面，在產(chǎn)品研發(fā)上，慕尚也有著足夠的實力。帶著“保持差距，接受不同”的品牌理念，慕尚旗下GXG品牌近兩年完成了至少20個品牌/藝術(shù)家跨界聯(lián)名，滿足消費者們的對產(chǎn)品的美學需求。
慕尚也在產(chǎn)品創(chuàng)新上孜孜不倦地耕耘著。據(jù)了解，2020年冬季GXG預期將啟動“青年羽絨制造局”項目， 在羽絨品類上嘗試強勢創(chuàng)新。
慕尚管理層逆勢提升資產(chǎn)質(zhì)量，改善現(xiàn)金流
自新冠疫情爆發(fā)以來，全球已有數(shù)十家服裝企業(yè)宣告破產(chǎn)。而多數(shù)企業(yè)破產(chǎn)的原因是現(xiàn)金流斷裂。如果說企業(yè)增長水平與盈利能力決定企業(yè)活的好不好活得好不好，企業(yè)的風管理風險水平則直接決定企業(yè)活不活的下去，它對企業(yè)管理層掌舵與控盤能力提出極高的要求。
慕尚集團的管理層展現(xiàn)了出色的風險管理能力!
疫情之下，雖然慕尚集團面臨了一定的業(yè)績壓力，但是慕尚集團的管理層也借機進行了企業(yè)的風險出清，逆勢提升慕尚的資產(chǎn)質(zhì)量，改善現(xiàn)金流。
從慕尚集團的中報來看，其資產(chǎn)質(zhì)量有了一個明顯的提升。我們判斷企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量一般會從應收賬款、短期投資、存貨這幾個維度來考慮，因為一般在最后會計計提的時候，它們都會減值，計入壞賬。
(數(shù)據(jù)源自慕尚集團控股財報)
如上圖所示，慕尚集團應收賬款、庫存、短期投資額都變少了。這背后是慕尚在積極通過線上電商以及線下經(jīng)銷商清理存貨，提高供應鏈的管理能力，對外投資上更加謹慎。這也從側(cè)面證明了慕尚管理層在非常時期有著很強的控盤能力。
我們接下來再看慕尚的現(xiàn)金流，雖然由于疫情的影響，慕尚的經(jīng)營現(xiàn)金流(生錢)受到了一定的影響。但是我們會發(fā)現(xiàn)慕尚的資產(chǎn)流動比率在提高，而流動資產(chǎn)比率越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重越大，企業(yè)資產(chǎn)流動性和變現(xiàn)能力越強，企業(yè)承擔風險的能力也越強。
(數(shù)據(jù)來自于wind)
這背后則是慕尚集團融資(找錢)能力的增強以及在對外投資(花錢)、公司開支支出上更加地克制。中報顯示該季度慕尚融資情況中，慕尚從銀行以及其他借款所得項上比去年同期增加了一倍，我們知道疫情期間，資本都相對的保守，而慕尚能夠拿到如此多的額度，也從側(cè)面反應了資本對慕尚的信賴與信心。
(數(shù)據(jù)源自慕尚集團控股財報)
慕尚集團管理層在非常時期的非常手段不光體現(xiàn)了其控盤能力。更重要的是隨著他們的操刀，慕尚集團當下的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加健康，現(xiàn)金流也更加充沛。這一方面能夠讓慕尚能更有效地應對風險;另一方面也讓慕尚有更強的底氣抓住市場的機會。
公募基金抄底服裝板塊，低估值高成長的慕尚集團值得抄嗎?
受疫情影響，服裝行業(yè)板塊作為2020年最弱勢的板塊之一，整個板塊的股價表現(xiàn)都相對一般，估值也處于相對低位。
但是近期出現(xiàn)了一個很有意思的現(xiàn)象，我們發(fā)現(xiàn)，通過港股通公募基金南下持有紡服港股標的的比重有所上升。這說明港股通里面的南下資金正在抄底服裝紡織業(yè)板塊。
而近期，慕尚集團控股(1817.HK)剛剛被選入港股通，股價也位于相對低位，具備價值股的特征。那么南下資金會放過紡服板塊中的新貴—慕尚集團控股嗎?
眾所周知港股是一片低估值洼地，市場關(guān)注度較少的股票入選港股通名單，無疑能為公司增加吸引到資金關(guān)注，進而提振股價和估值。而此前我們也發(fā)現(xiàn)有機構(gòu)資金持續(xù)的流入慕尚集團控股，資本可以說已經(jīng)在用腳投票了。
小結(jié)：當下慕尚集團的線上渠道銷售戰(zhàn)績斐然，再加上進入港股通。押注慕尚集團下半年基本面和估值雙反轉(zhuǎn)，目前看起來是一個非常不錯的選擇。
而長期來看，隨著品牌消費成為一股新力量，慕尚集團有望長期受益，再加上其管理層在非常時期的控盤能力，這都證明了慕尚集團控股(1817.HK)是一只值得長期看好和關(guān)注的標的。
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