從去年開始，高速發(fā)展的特斯拉就一直處在風(fēng)口浪尖上，不論是公司整體的動向還是馬斯克個人的動作，都會引發(fā)一片動蕩。在資本市場中，在每次特斯拉公布財報之前，更是會引發(fā)空頭和多頭一同期待的奇特場景。
另外，特斯拉在12個月內(nèi)飆升700%的股價也同樣吸引眾多做空機構(gòu)蜂擁而至，只不過做空機構(gòu)的每一次出手，對于特斯拉都像是小打小鬧，沒有什么實質(zhì)性的影響。但是在最近公布了2020年第四季度財報之后，特斯拉卻因為業(yè)績表現(xiàn)使其股價在當(dāng)日跌超7%。
表現(xiàn)并不差的財報
奇怪的是，整體來看特斯拉在四季度的表現(xiàn)并不是很差。根據(jù)財報可知，特斯拉第四季度的總營收為107.44億美元，與去年同期的73.84億美元相比增長了46%。
具體來看，來自于汽車業(yè)務(wù)的總營收為93.14億美元，來自于發(fā)電和儲能業(yè)務(wù)的營收為7.52億美元，來自于服務(wù)及其他業(yè)務(wù)的營收為6.78億美元，三項業(yè)務(wù)較之去年同期都出現(xiàn)了不錯的增長幅度。
比如貢獻(xiàn)了絕大部分營收的汽車業(yè)務(wù)。比去年同期的63.68億美元增長了46%。這主要是因為特斯拉在四季度的汽車交付量又有了新突破，根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，四季度特斯拉共計交付了18.07萬輛汽車。
這種交付量的不錯表現(xiàn)，讓特斯拉在2020年的總交付量達(dá)到49.955萬輛，雖然距離馬斯克定下的50萬年交付量只有450輛的差距，但是卻足以說明特斯拉在汽車銷量上的能力。
而且汽車交付量的不錯成績，也同樣會為特斯拉帶來一些其他方面的利益，比如信貸收入。根據(jù)財報可知，四季度特斯拉的信貸收入有4.01億美元，而且在此之前的每個季度這項收入都不低，這也讓外界一直調(diào)侃特斯拉是“不靠賣車掙錢的車企”。
這項收入主要是通過向非新能源車企售賣能源指標(biāo)得來的，特斯拉的汽車銷量越高，自己手里的積分也越高，這項收入也會越高。而且通過賣積分得來的收入幾乎是純利潤，也會對特斯拉的凈利潤表現(xiàn)有所助力。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，特斯拉四季度歸屬于普通股股東的凈利潤為2.70億美元，這一業(yè)績好于去年同期的1.05億美元。同時這也讓特斯拉實現(xiàn)了連續(xù)六個季度的盈利，喜提第一個盈利年。
特斯拉不再是“優(yōu)等生”了？
如此看來特斯拉四季度的財報并不算差，但是為何在財報公布之后其股價會出現(xiàn)下跌呢？最主要的原因是，外界對特斯拉的期待值過于高，導(dǎo)致了理想和現(xiàn)實的落差過大。
雖然外界對特斯拉的質(zhì)疑聲量一直不小，但是特斯拉卻每次都能用財報完美回?fù)?，也讓預(yù)測機構(gòu)們一直對“優(yōu)等生”特斯拉抱有較高的期待值。然而這一次，表現(xiàn)本應(yīng)該繼續(xù)優(yōu)秀的“優(yōu)等生”特斯拉，卻讓預(yù)測機構(gòu)們大跌眼鏡。
首先是特斯拉在凈利潤方面的表現(xiàn)。 雖然有著幾乎等于純利潤且數(shù)額不小的信貸收入，但是四季度2.7億美元的凈利潤，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的7.63億美元，2020年全年凈利潤為7.21億美元，而市場的預(yù)期則為12.72億美元，還有43%的差距。
這種理想和現(xiàn)實的巨大落差，自然不會讓市場和投資者滿意，而股價也在財報公布之后出現(xiàn)連續(xù)下跌，截止1月29日收盤，特斯拉每股報價只有793.53美元，市值也跌出8000億美元的門檻，降至7522億美元。
其次是在未來年交付量上的不確定。 在四季度財報之中，特斯拉沒有再像去年一年給出明確的交付數(shù)額，而是給出了交付量年復(fù)合增長率50%的模糊說法，這種在交付量上的不確定，也讓外部市場和投資者對特斯拉的支持態(tài)度有了一定的動搖。
畢竟在2020年汽車行業(yè)的整體大環(huán)境都不好的情況下，特斯拉依舊可以完成馬斯克定下的50萬年交付任務(wù)，而如今模棱兩可的交付量預(yù)計，市場定然不會買賬。
“降價刀法”滿是問題
然而不論是交付量還是凈利潤，影響這兩方面表現(xiàn)的卻有一個共同的原因——降價。
特斯拉的降價力度有多大呢？頂起銷量半邊天的Model 3在2019年8月進(jìn)入國內(nèi)市場時的售價為36.39萬元，如今官網(wǎng)的售價也只有24.99萬元，兩年不到的時間降價11.4萬元。而在今年開年的第一天，特斯拉就宣布Model Y的價格下調(diào)16.5萬元，如今售價33.99萬元。
按照常理來說，汽車的銷量上去之后成本會得到一定程度的壓縮，企業(yè)可以在可承受的范圍內(nèi)實現(xiàn)降價來刺激銷量，從而進(jìn)一步壓低成本。但是對于特斯拉而言，如此大力度的降價所帶來的的負(fù)面影響，特斯拉能承受得住嗎？
首先是毛利方面的問題。 汽車售價在持續(xù)下降，但是成本的壓縮卻比較緩慢，此消彼長之下特斯拉的盈利空間就進(jìn)一步被壓縮，導(dǎo)致毛利方面的下滑。根據(jù)財報顯示，特斯拉在去年三季度的毛利率為23.5%，而四季度的毛利率卻只有19.2%，首次降至20%以下，為去年全年中的最低水平。
而且特斯拉的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在逐漸發(fā)生變化，從高端的Model S\Model X向中端的Model 3\Model Y轉(zhuǎn)型。在全面降價的大前提下，特斯拉將重點放在較為便宜的產(chǎn)品上，無疑會進(jìn)一步壓縮盈利空間。
其次是老用戶方面的問題。 特斯拉產(chǎn)品的持續(xù)下降，雖然讓新車主們享受到了實惠，但那些老用戶卻因為一次次降價而倍感寒心，甚至有的老車主已經(jīng)走上了維權(quán)的道路，這對于特斯拉未來的發(fā)展也會造成一定的阻礙。
最后是產(chǎn)品質(zhì)量的問題。 降價會刺激銷量的上升，從而對特斯拉的產(chǎn)能提出更高的要求。雖然如今特斯拉上海超級工廠的產(chǎn)能已經(jīng)有了很大提升，但是在追求產(chǎn)能的路上，質(zhì)量更是需要注意的一個重點。比如一直伴隨特斯拉左右的產(chǎn)品質(zhì)量問題，如果不多加重視，那將會對特斯拉未來的發(fā)展埋下十分嚴(yán)重的隱患。
特斯拉降無可降
如今因為降價出現(xiàn)的種種問題，讓特斯拉的降價之路越來越窄，最終的特斯拉也會降無可降。
不可否認(rèn)的是，特斯拉的“降價刀法”為其搶占電動汽車市場做出了無可替代的作用，也讓奮力追趕特斯拉的理想、小鵬、蔚來等新勢力們倍感壓力。而且特斯拉憑借其較為領(lǐng)先的科技實力，也在不斷抬高著電動汽車行業(yè)的整體水品。
作為前期搶占市場、培養(yǎng)用戶這無疑是一種很好的辦法，然而降價并不是一個可以長期依靠的手段，之后的長期博弈之中還是要回歸到產(chǎn)品的本質(zhì)。如何為消費者提供更好的產(chǎn)品和消費體驗都是特斯拉需要長期關(guān)注的重點。
比如特斯拉可以加重FSD的普及。用戶服務(wù)作為電動汽車企業(yè)除了賣車之外一個新的營收增長點，未來的想象空間同樣巨大。這主要是因為電動汽車本身就具有很高的互聯(lián)網(wǎng)屬性，并且用戶服務(wù)也可以進(jìn)一步挖掘老車主的價值，為企業(yè)帶來業(yè)績的增長。
但是如今FSD在國內(nèi)市場中的認(rèn)可率依舊不高，如何提高國內(nèi)消費者對FSD的認(rèn)可度特斯拉也許需要好好思考一番，這也許會讓瘋狂降價中的特斯拉得到一絲喘息的機會。
曾經(jīng)的“鯰魚”如今已經(jīng)成為“鯊魚”，特斯拉優(yōu)異的表現(xiàn)整個市場都有目共睹，但是如今與市場預(yù)期相去甚遠(yuǎn)的財報表現(xiàn)，似乎已經(jīng)成為特斯拉降價路上的警鐘，而這也讓特斯拉未來的發(fā)展更加如履薄冰。
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