域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

在2020年上市之后，snowflake一度成了SAAS界的新貴，IPO當(dāng)日估值就超過700億美金，snowflake的總市值一路高歌猛進(jìn)。隨著云數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資者對(duì)該公司的期待也越來越高。

受上一季度凈虧損的影響，公司股價(jià)有所下滑，但是投資者對(duì)這一高速成長(zhǎng)的公司仍然信心十足。北京時(shí)間3月4日凌晨，snowflake發(fā)布了第四季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示Q4營(yíng)收為1.9億美元，同比增長(zhǎng)117%，凈虧損1.99億美元，同比擴(kuò)大。

受到凈虧損影響，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)股價(jià)下跌近4%。但第四季度營(yíng)收超出華爾街分析師預(yù)期，市場(chǎng)仍然看好這一公司。目前公司仍然處于快速發(fā)展時(shí)期，自身運(yùn)營(yíng)存在一些問題，SaaS行業(yè)也存在不少?gòu)?qiáng)力的競(jìng)爭(zhēng)者，snowflake如何在外部強(qiáng)力威脅下繼續(xù)生存發(fā)展？投資者最為關(guān)心的盈利問題什么時(shí)候才能解決？接下來我們就該財(cái)報(bào)來具體分析和解讀。

營(yíng)收雖高速增長(zhǎng)，與巨頭是合作伙伴也是競(jìng)爭(zhēng)伙伴

從財(cái)報(bào)來看，雪花公司第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.91億美元，同比增長(zhǎng)117%，將在未來期間確認(rèn)為收入的RPO（剩余履約義務(wù)）為13億美元，同比增長(zhǎng)213%。對(duì)比前幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)，可見營(yíng)收一直保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)。

Q4實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收入1.783億美元，同比增長(zhǎng)116%，占營(yíng)收94%，產(chǎn)品收入包括計(jì)算、存儲(chǔ)和數(shù)據(jù)傳輸資源，是公司最主要的收入來源。

雪花公司提供數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)即服務(wù)，根據(jù)提供給客戶的服務(wù)數(shù)量獲得相應(yīng)收入。一方面受疫情影響仍在繼續(xù)，居家云辦公時(shí)間的延長(zhǎng)，使得公有云上存儲(chǔ)數(shù)據(jù)需求激增，雪花公司營(yíng)收迅速增長(zhǎng)。

另一方面，則是由于雪花公司自身可以無縫連接多個(gè)云，方便組織共享數(shù)據(jù)的能力，使用時(shí)需要的管理和運(yùn)維成本較其他云服務(wù)公司低，吸引了越來越多的公司選擇使用。

從雪花公司的客戶數(shù)量來看，截至Q4季度，公司擁有4239個(gè)客戶，大客戶數(shù)達(dá)到77個(gè)，同比增長(zhǎng)87.8%，顯示出了公司吸引大客戶的能力明顯增強(qiáng)。貢獻(xiàn)超過100萬美元產(chǎn)品收入的客戶被稱為大客戶，是獲得營(yíng)收的重點(diǎn)對(duì)象。

與較小的客戶相比，大客戶擁有更大的預(yù)算、更廣泛的潛在用例，為公司提供了更多銷售產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，以及隨著時(shí)間的推移將新的工作負(fù)載遷移到公司平臺(tái)上的可能性更大。

然而，雪花公司作為提供云數(shù)據(jù)服務(wù)的公司并沒有自己的云，通過和三大云服務(wù)公司微軟、亞馬遜和谷歌合作，在此基礎(chǔ)上做增值服務(wù)。但三大云服務(wù)公司也擁有自己的云dw，亞馬遜有 Redshift，谷歌有 BigQuery，微軟有Azure SQL Data Warehouse，都在和雪花公司爭(zhēng)奪大客戶。

據(jù)消息報(bào)道，2020年6月Slack將AWS列為其首選云，將對(duì)AWS的支出承諾提高到至4.25億美元。Slack每年在AWS上的花費(fèi)從5000萬美元增加到7500萬美元，將以每年500萬美元的速度增加，合同一直持續(xù)到2025年。

Netflix、蘋果等大公司也是AWS的重要客戶，都與AWS存在上億美金的合作，Zoom也與AWS和Azure都有合作。三大公司畢竟是老牌云服務(wù)公司，在市場(chǎng)根深蒂固很多年，頭部大公司都已和各大公司達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，雪花公司一時(shí)難以搶奪。

但雪花公司對(duì)已有的服務(wù)客戶的維護(hù)還是不錯(cuò)的，從凈留存率來看，雪花公司Q4的凈收入凈留存率NDR為168%，一直保持在高位。

根據(jù) Crunchbase 提供的數(shù)據(jù)，目前市面上 36 家 SaaS 企業(yè)的凈留存率中位數(shù)是 104%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。反映出公司老客戶的留存率高，持續(xù)付費(fèi)能力強(qiáng)。盡管大客戶爭(zhēng)奪困難，但客戶對(duì)公司產(chǎn)品的忠實(shí)度比較高，不容易被大公司掠奪。

虧損再次擴(kuò)大盈利成難題，競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格承壓擠壓利潤(rùn)

分析完了營(yíng)收，我們?cè)賮砜纯磧衾麧?rùn)。財(cái)報(bào)顯示雪花公司Q4凈虧損1.99億美元，同比擴(kuò)大139%，已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度虧損。

再來看其他發(fā)展迅速的SaaS公司，根據(jù)各公司財(cái)報(bào)，聲網(wǎng)Q4凈虧損0.62億美元，nChino Q3凈虧損0.96億美元，還有slack等公司都是連續(xù)多個(gè)季度虧損。從整個(gè)SaaS行業(yè)來看，極少有SaaS公司可以實(shí)現(xiàn)盈利，是整個(gè)行業(yè)都存在的問題。

盡管行業(yè)如此，分析其成本支出結(jié)構(gòu)，也可以看到雪花公司存在的問題。財(cái)報(bào)顯示，公司Q4毛利潤(rùn)1.08億美元，同比增長(zhǎng)102%，毛利率為64%，受規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本節(jié)約影響，得到進(jìn)一步優(yōu)化。但毛利率低于同行70%平均毛利率水平，仍需控制自己的成本，尤其是銷售成本。

從費(fèi)用方面來看，公司Q4費(fèi)用3.08億美元，同比增長(zhǎng)122.7%，其中營(yíng)銷費(fèi)用1.54億美元，去年同期0.8億美元，同比增長(zhǎng)93%?？梢钥吹?，僅一項(xiàng)銷售費(fèi)用就高出了毛利，營(yíng)銷費(fèi)用占總收入的81%。盡管銷售產(chǎn)品對(duì)公司營(yíng)收至關(guān)重要，但仍需提高銷售效率，控制銷售費(fèi)用。

一方面高額的銷售費(fèi)用縮小了盈利空間，另一方面雪花公司因?yàn)樽陨碜鳛檗D(zhuǎn)銷商的角色，合作成本由三大云服務(wù)商決定，利潤(rùn)空間受限。

但從云端數(shù)據(jù)平臺(tái)角度來看，處于成長(zhǎng)期的雪花公司迎來了機(jī)會(huì)。根據(jù)P＆S Intelligence的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)即服務(wù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以29.2％的復(fù)合年增長(zhǎng)率從2019年的14億美元，增長(zhǎng)到2030年的238億美元，目前只有30％的數(shù)據(jù)分析是在云上完成的。

因此，雪花公司在快速發(fā)展的DaaS市場(chǎng)中占據(jù)有利的位置，未來將會(huì)獲得更多的市場(chǎng)。機(jī)會(huì)也帶來競(jìng)爭(zhēng)，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手頗多，在SAAS公司之間打響了價(jià)格戰(zhàn)。

對(duì)于具有較小數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求，但有重要安全需求的用戶很難找到合適價(jià)格的Snowflake軟件包，Redshift則推出了更靈活的定價(jià)，吸引這些公司。并且Redshift還推出了兩個(gè)月的試用期，客戶可以免費(fèi)試用，目前雪花公司只提供一個(gè)月的試用期。價(jià)格戰(zhàn)勢(shì)必以犧牲利潤(rùn)為代價(jià)，雪花公司盈利也越來越艱難。

放眼海外市場(chǎng)尋求增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，巨頭云集之下突破口在哪？

根據(jù)財(cái)報(bào)我們已經(jīng)看到了雪花公司存在的問題，公司的管理層也必然了解這些問題，正在尋求新的策略來解決這些問題。

根據(jù)公司最新電話會(huì)議，我們知道雪花公司正在海外市場(chǎng)的拓展，會(huì)議表明公司未來會(huì)在EMEA和亞太地區(qū)進(jìn)行加速擴(kuò)張戰(zhàn)略。并且我們了解到該公司來自國(guó)際地區(qū)的收入占12%，為了國(guó)際地區(qū)的銷售，銷售團(tuán)隊(duì)也有所擴(kuò)大。

根據(jù)IDC，2019年我國(guó)企業(yè)級(jí)SaaS同比增長(zhǎng)41%，未來五年年均復(fù)合增長(zhǎng)37%，高于全球SaaS市場(chǎng)14.4%的復(fù)合增速。中國(guó)GDP占全球的比例為16%，而SaaS占全球市場(chǎng)不到6%，隨著我國(guó)云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐漸成熟，SaaS領(lǐng)域?qū)⒂瓉肀l(fā)。

我國(guó)作為處于亞太地區(qū)發(fā)展速度領(lǐng)先的市場(chǎng)，雪花公司未來很可能像甲骨文一樣，大力拓展我國(guó)市場(chǎng)。但國(guó)內(nèi)由阿里創(chuàng)造的國(guó)云數(shù)據(jù)SaaS公司已經(jīng)占據(jù)了一定市場(chǎng)，雪花公司想擁有一定的市場(chǎng)也并不容易。我國(guó)與美國(guó)土壤不同，我國(guó)的傳統(tǒng)企業(yè)更信賴私有云。

并且目前受主流認(rèn)可的純數(shù)據(jù)中臺(tái)服務(wù)商一般都出自阿里系，國(guó)云數(shù)據(jù)更早幾年深耕數(shù)據(jù)產(chǎn)品，已經(jīng)廣泛服務(wù)中小企業(yè)和中大型企業(yè)。從銷售模式來看，國(guó)云數(shù)據(jù)和雪花公司銷售模式相差無幾，但國(guó)云數(shù)據(jù)還配套提供產(chǎn)品技術(shù)培訓(xùn)，售前方案支持等服務(wù)，具有更大優(yōu)勢(shì)。

據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司(IDC)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在2019年全球公有云SAAS市場(chǎng)中，Salesforce.com占據(jù)了7.8%的市場(chǎng)份額、微軟 Azure緊隨其后 SAP、Oracle、Google緊隨其后。整體看來全球SAAS市場(chǎng)仍然非常分散，行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，雪花公司仍然有機(jī)會(huì)在全球大施拳腳。

總的來看，雪花公司作為SaaS行業(yè)的巨頭之一，憑借自身的優(yōu)勢(shì)獲得了快速增長(zhǎng)，和三大云廠商的競(jìng)合關(guān)系一時(shí)也不會(huì)瓦解，雪花公司還有時(shí)間和空間繼續(xù)發(fā)展，但是據(jù)消息稱，今年即將迎來databrcks上市，雪花公司的地位將受到直接威脅。

本文來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)

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