域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)
作者：魏宇奇。
2021年1月5日，蝦米音樂(lè)宣布將在一個(gè)月后停止服務(wù)，隨即引來(lái)了用戶(hù)對(duì)蝦米的懷念，同時(shí)還有人猜測(cè)：下一個(gè)倒下的會(huì)不會(huì)是網(wǎng)易云？
與蝦米音樂(lè)同齡的騰訊音樂(lè)，則是另一番光景。
3月22日，騰訊音樂(lè)發(fā)布了2020年四季度和全年財(cái)報(bào)。其中，全年?duì)I收再創(chuàng)新高，達(dá)到291.5億元。同時(shí)，截至2020年底，其MAU超6.2億，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)第二大平臺(tái)網(wǎng)易云，后者的MAU為1.5億。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，資本市場(chǎng)也給出了正向反饋。截至當(dāng)日收盤(pán)，騰訊音樂(lè)股價(jià)上漲了2.98%，創(chuàng)下上市以來(lái)收盤(pán)新高。
不過(guò)，財(cái)報(bào)送給騰訊音樂(lè)的也有壞消息。這份財(cái)報(bào)中透露了一個(gè)騰訊音樂(lè)的尷尬現(xiàn)狀：行業(yè)龍頭地位雖然穩(wěn)固，但兩大支柱業(yè)務(wù)，在線音樂(lè)和社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)各有各的難題。前者不僅成本居高不下，能否通過(guò)打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游從而重構(gòu)行業(yè)，打造自己的“永動(dòng)機(jī)”，也是未知的；后者的模式在其他直播平臺(tái)的對(duì)比之下顯得想象空間有限。
| 不性感的支柱業(yè)務(wù)
短短一周之內(nèi)，騰訊音樂(lè)就經(jīng)歷了令人難忘的“過(guò)山車(chē)”。
一方面，股價(jià)受財(cái)報(bào)影響，上漲至31.79美元，市值從上市時(shí)的228億美元漲到了510億美元，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。
另一方面，在財(cái)報(bào)發(fā)布后發(fā)生的中概股暴跌潮中，騰訊音樂(lè)領(lǐng)跌，截至目前其市值為338.19億美元，跌去了近200億美元。騰訊不得不宣布回購(gòu)最多10億美元的A類(lèi)普通股，以此表示對(duì)公司業(yè)務(wù)前景和長(zhǎng)期戰(zhàn)略的信心。
本輪大跌的主要原因，雖然是對(duì)沖基金經(jīng)理Bill Hwang旗下的大型基金Archegos Capital發(fā)生爆倉(cāng)，但是騰訊音樂(lè)內(nèi)部其實(shí)不是一點(diǎn)問(wèn)題都沒(méi)有。
騰訊音樂(lè)2020年成績(jī)的“超預(yù)期”，關(guān)鍵在于它的規(guī)模達(dá)到了新高。
在2020年四季度，其營(yíng)收為83.4億元（人民幣，下同），高于2019年同期的72.9億元以及2018的54億元。全年總營(yíng)收從2018年的189.9億元增長(zhǎng)到291.5億元。
四季度的凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了向上的三連跳，從2018年同期的9.16億元上升到2020年的12.0億元。全年凈利潤(rùn)為41.6億元，同樣超過(guò)2019年同期。
用戶(hù)方面，截至2020年四季度，其MAU超6.2億。作為對(duì)比，業(yè)內(nèi)的第二名網(wǎng)易云音樂(lè)盡管宣稱(chēng)其總用戶(hù)超8億，但第三方數(shù)據(jù)顯示，它的MAU遠(yuǎn)低于騰訊音樂(lè)，僅在1.5億左右。這表明，騰訊音樂(lè)的行業(yè)龍頭地位依然穩(wěn)固。
在速度上，騰訊音樂(lè)的表現(xiàn)沒(méi)有“超預(yù)期”。在營(yíng)收、凈利潤(rùn)、MAU等多個(gè)方面，其增速都在下滑。
2020年全年的營(yíng)收同比增速為14.6％，低于2019年的34.0％，在更早的2018年，營(yíng)收的同比增速更是高達(dá)72.9％。歸屬于股東的凈利潤(rùn)的同比增速?gòu)?019年的117.2％，暴跌至2020年的4.3％。該公司在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，這一下降主要系公司對(duì)新產(chǎn)品和新內(nèi)容的投資增加所致。
與國(guó)外的Spotify相比，騰訊音樂(lè)盈利的關(guān)鍵在于收入結(jié)構(gòu)的多元化，而2020年?duì)I收、凈利潤(rùn)的增速下滑，其實(shí)正與其獨(dú)特的營(yíng)收結(jié)構(gòu)有關(guān)。
騰訊音樂(lè)的收入組成分為在線音樂(lè)、社交娛樂(lè)兩部分，后者是營(yíng)收支柱。招股書(shū)顯示，在線音樂(lè)的收入占比約為30%，社交娛樂(lè)約為70%。到了2020年，社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比雖然出現(xiàn)了下滑，但仍有67.9%。騰訊音樂(lè)的業(yè)績(jī)下滑，正在于作為營(yíng)收支柱的社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)，其增速在2020年出現(xiàn)了大幅下滑。
與2019年相比，社交娛樂(lè)服務(wù)的營(yíng)收增速?gòu)?019年的35.9％下降至2020年的8.3%，這個(gè)成績(jī)更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2018年的71.7％。同時(shí)，社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)的付費(fèi)用戶(hù)規(guī)模下降了14.3％，2019年同期則增長(zhǎng)了21.6％。
其實(shí)社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)的隱患遠(yuǎn)不止付費(fèi)用戶(hù)增速下滑。與付費(fèi)用戶(hù)增速下滑同時(shí)發(fā)生的還有另外兩件事。
第一件事是這項(xiàng)業(yè)務(wù)的月ARPPU（用戶(hù)平均收益）和增速都在上漲。在2018年四季度至2020年四季度，月ARPPU的值分別為126.7元、138.5、172.1，同期的增速分別為24.3％、9.3％、26.3％。
第二件事是，社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)MAU的規(guī)模和增速以及付費(fèi)用戶(hù)的規(guī)模，均出現(xiàn)了不同程度的下滑。
在2018年第四季度，其MAU的規(guī)模為228萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了9.1％；2019同期的規(guī)模為222萬(wàn)，增速為負(fù)的2.6％；2020年同期的規(guī)模為223萬(wàn)，增速為負(fù)的4.3％。
2018年四季度，社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)付費(fèi)用戶(hù)的規(guī)模為1020萬(wàn)，2019年四季度上漲到了1240萬(wàn)，到了2002年四季度又下降到了1080萬(wàn)。同期的增速分別為22.9%、21.6％、負(fù)的14.3％。
不難發(fā)現(xiàn)，2019年社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)的月ARPPU的增速是近三年之中最低的，而對(duì)應(yīng)的付費(fèi)用戶(hù)規(guī)模是同期最大的。也就是說(shuō)，用戶(hù)的付費(fèi)意愿是偏低的。同樣以依靠直播業(yè)務(wù)的荔枝也存在相似的問(wèn)題。2019年，荔枝付費(fèi)用戶(hù)在活躍用戶(hù)中的占比為0.84%，2020年則下降至0.72%。
總的來(lái)看，騰訊音樂(lè)的音頻直播模式“不性感”的原因體現(xiàn)在兩方面。
首先就是和其他直播平臺(tái)相比，騰訊音樂(lè)音頻直播業(yè)務(wù)的月ARPPU明顯偏低，與龍頭地位不匹配。作為對(duì)比，映客、YY在2018年時(shí)，月ARPPU的值就達(dá)到了27美元、25美元。
其次，在發(fā)展上，短視頻平臺(tái)搶占了用戶(hù)有限的時(shí)間，同時(shí)音頻行業(yè)的整體增速在不斷下滑。據(jù)艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2020年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)在線音頻用戶(hù)將到達(dá)5.42億，增速為10.08%，低于2019年的15.1%。這說(shuō)明，音頻行業(yè)在還沒(méi)被完全開(kāi)發(fā)之時(shí)，行業(yè)蛋糕就已經(jīng)縮水了。
| 重構(gòu)行業(yè)供給秩序
在整個(gè)流媒體行業(yè)內(nèi)，虧損都是常態(tài)，而導(dǎo)致企業(yè)虧損的最大原因，正是內(nèi)容成本居高不下。而且成本問(wèn)題不分載體，騰訊音樂(lè)和愛(ài)優(yōu)騰在這個(gè)問(wèn)題上其實(shí)是“戰(zhàn)友”。
2019年9月，久不發(fā)歌的周杰倫發(fā)布了新歌《說(shuō)好不哭》。這首單價(jià)僅三元的單曲，在發(fā)布后的半小時(shí)內(nèi)，銷(xiāo)售額就突破了680萬(wàn)元，讓享有獨(dú)家版權(quán)的騰訊音樂(lè)賺足了眼球。同時(shí)，騰訊音樂(lè)的市值也回升到了18年上市之初的規(guī)模。
騰訊音樂(lè)此次能夠賺足關(guān)注，其實(shí)與一直以來(lái)對(duì)版權(quán)的大手筆投入有關(guān)。它在內(nèi)容的投入規(guī)模和收益兩方面，都與愛(ài)奇藝存在高度相似之處。
在投入規(guī)模上，騰訊音樂(lè)的規(guī)模雖然沒(méi)有愛(ài)奇藝大，但依然加重了它的財(cái)務(wù)壓力。
以全球唱片巨頭環(huán)球音樂(lè)為例，騰訊音樂(lè)在2017年時(shí)曾以3.5億美元+1億美元股權(quán)的代價(jià)，獲得了環(huán)球音樂(lè)獨(dú)家版權(quán)，而騰訊音樂(lè)2017年的營(yíng)收規(guī)模還不到30億美元。
2020年，騰訊音樂(lè)又宣布參與收購(gòu)環(huán)球音樂(lè)10%的股權(quán)，后者的估值高達(dá)300億歐元（約合354億美元），而騰訊音樂(lè)去年的營(yíng)收規(guī)模不足環(huán)球音樂(lè)估值的七分之一。
版權(quán)支出高企的結(jié)果是，騰訊音樂(lè)的營(yíng)收和毛利潤(rùn)增速跟不上成本支出的節(jié)奏。
在2020年四季度，其收入成本從2019年同期的48.1億元人民幣增加到56.4億元，增長(zhǎng)了17.3％，高于同期營(yíng)收14.3％增速。同期毛利潤(rùn)為27.0億元，增速同樣低于成本支出的增速，僅有8.4％。
騰訊音樂(lè)對(duì)此的解釋是，這主要是由于對(duì)新產(chǎn)品和內(nèi)容產(chǎn)品的投資增加以及增加收益分享費(fèi)用。
把范圍擴(kuò)大到全年也是如此。2020全年，騰訊音樂(lè)的收入成本為198.5億元，同比增長(zhǎng)了18.4％，高于全年?duì)I收14.6％的，全年毛利潤(rùn)的增速為7.3％。
相比之下，版權(quán)所帶來(lái)的收益是偏低的。
在2020年四季度，騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)業(yè)務(wù)的ARPPU僅有9.4元，2019年則是9.3元。在更早的2017年和2018年同期，ARPPU的值更低，分別為8.7元、8.6元。
擺在騰訊音樂(lè)面前的，是一條略顯尷尬的路：版權(quán)投入是無(wú)底洞，來(lái)自于此的收益卻不高。
比這更關(guān)鍵的是，對(duì)版權(quán)有依賴(lài)的不僅是騰訊音樂(lè)，還有用戶(hù)。對(duì)于用戶(hù)來(lái)說(shuō)，內(nèi)容在哪里他們就在哪里。如果騰訊音樂(lè)不能保持版權(quán)優(yōu)勢(shì)，那用戶(hù)流失就是必然的。
因此，不管是愛(ài)奇藝還是騰訊音樂(lè)，內(nèi)容載體雖然不同，但有一點(diǎn)是相同的，那就是必須擁有數(shù)量質(zhì)量雙高的內(nèi)容。在這種情況下，騰訊音樂(lè)不得不在繼續(xù)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的同時(shí)，尋找一條更健康的路。
從目前看，騰訊音樂(lè)選了一條更持久的路，這條路的前景要比無(wú)休止地為唱片公司打工要好得多。
具體來(lái)看，騰訊音樂(lè)化被動(dòng)為主動(dòng)，從音樂(lè)產(chǎn)業(yè)的上中下游三個(gè)方向同時(shí)著手，如果成功那它在內(nèi)容上就獲得了一臺(tái)極具性?xún)r(jià)比的“永動(dòng)機(jī)”。
在上游，早在2017年騰訊音樂(lè)就推出了“原創(chuàng)音樂(lè)人扶持計(jì)劃”，該計(jì)劃的目標(biāo)是通過(guò)發(fā)揮騰訊音樂(lè)的資源優(yōu)勢(shì)為原創(chuàng)音樂(lè)人賦能。用QQ音樂(lè)、酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)、全民K歌等六大平臺(tái)的資源，為原創(chuàng)音樂(lè)人提供作品發(fā)行、宣傳推廣、作品收益、版權(quán)管理與維護(hù)等七重服務(wù)。
同時(shí)，2020年，騰訊音樂(lè)還與環(huán)球音樂(lè)達(dá)成了新的合作。在新的合作中，騰訊音樂(lè)擴(kuò)大了合作范圍，在獲取版權(quán)的同時(shí)，它還將為環(huán)球音樂(lè)提供精準(zhǔn)的宣發(fā)和運(yùn)營(yíng)指導(dǎo)、發(fā)掘和培養(yǎng)音樂(lè)人等內(nèi)容。
可見(jiàn)，騰訊音樂(lè)與唱片行業(yè)的合作，已從單純的渠道變得更深入更全面。在此前，唱片公司包攬了藝人和消費(fèi)者之間的內(nèi)容制作、版權(quán)、宣發(fā)、分發(fā)渠道這四個(gè)環(huán)節(jié)。騰訊音樂(lè)要做的就是從唱片公司手中接過(guò)宣發(fā)、渠道以及版權(quán)，把原來(lái)的四步走，變成從培養(yǎng)藝人到版權(quán)、渠道的三步走。
這意味著，如果合作進(jìn)展順利，音樂(lè)行業(yè)的傳統(tǒng)供給秩序?qū)⒈恢貥?gòu)，而騰訊音樂(lè)自然是其中最大的受益者。
| 騰訊音樂(lè)的棋局
流媒體平臺(tái)的發(fā)展過(guò)程分為兩部分。起初大家都是單純的渠道，隨著大手筆的版權(quán)投入沒(méi)能換來(lái)相應(yīng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，平臺(tái)們紛紛從渠道深入到宣發(fā)，藝人培養(yǎng)等產(chǎn)業(yè)上游環(huán)節(jié)，希望以此獲得更具持續(xù)性的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。
這些其實(shí)反映了流媒體平臺(tái)的一個(gè)共性問(wèn)題，即平臺(tái)的本質(zhì)是效率，誰(shuí)的效率高誰(shuí)的可持續(xù)性就越強(qiáng)。
對(duì)此，流媒體平臺(tái)采取了兩種應(yīng)對(duì)方式。一種是提價(jià)，長(zhǎng)視頻領(lǐng)域的愛(ài)奇藝、騰訊視頻都采取了這種策略。
2020年1月，愛(ài)奇藝冒著被噴的風(fēng)險(xiǎn)，把包月會(huì)員價(jià)格從19元提到了25元。截至2020年第四季度，愛(ài)奇藝的訂閱會(huì)員規(guī)模達(dá)到1.017億，低于2019年同期的1.07億。
盡管愛(ài)奇藝官方的口徑是會(huì)員規(guī)模的下滑只是短期現(xiàn)象，但鑒于國(guó)內(nèi)的用戶(hù)都跟著內(nèi)容走，對(duì)平臺(tái)粘性不高，這種情況的持續(xù)時(shí)間是短期還是長(zhǎng)期其實(shí)是需要打個(gè)問(wèn)號(hào)的。
同樣被內(nèi)容成本所困擾的Netflix，也選擇了提價(jià)。
Netflix首席運(yùn)營(yíng)官彼得斯曾表示，“如果 Netflix 繼續(xù)在原創(chuàng)內(nèi)容方面進(jìn)行出色投資，來(lái)為用戶(hù)帶來(lái)更多價(jià)值，那么可能會(huì)偶爾回頭向當(dāng)?shù)氐臅?huì)員表示要多付一點(diǎn)錢(qián)。”這句話(huà)的重點(diǎn)在于，平臺(tái)要先有好內(nèi)容，然后再提價(jià)，這是被用戶(hù)接受的順序。
這套方案的可行性也在財(cái)務(wù)上得到了證明。2020 年Q3，Netflix的營(yíng)收達(dá)到了64.4億美元，同比增長(zhǎng)22.7%；凈利潤(rùn)為7.90億美元，同比增長(zhǎng) 18.8%，新增全球付費(fèi)訂閱用戶(hù)為220萬(wàn)。
也就是說(shuō)，盡管內(nèi)容成本規(guī)模龐大，但只要效率跟得上，單純的會(huì)員模式是可以盈利的。
與Netflix相似，騰訊音樂(lè)的策略是在內(nèi)容、產(chǎn)業(yè)上雙管齊下，如果成功自然是益處多多。但在內(nèi)有頑疾未解，“王炸”未成形且外有競(jìng)爭(zhēng)的情況下，騰訊音樂(lè)的如意算盤(pán)打起來(lái)并不容易。
最顯而易見(jiàn)的是，在至關(guān)重要的版權(quán)方面，包括網(wǎng)易云在內(nèi)的其他平臺(tái)，都不會(huì)輕易放棄。
網(wǎng)易云在去年8月拿下了環(huán)球音樂(lè)的版權(quán)。幾乎在同時(shí)，抖音宣布先后與包括環(huán)球音樂(lè)、華納音樂(lè)、環(huán)球詞曲、太合音樂(lè)、華納盛世等在內(nèi)的多家唱片及詞曲版權(quán)公司達(dá)成合作，抖音將獲得這些公司全曲庫(kù)音樂(lè)使用權(quán)?？焓謩t在去年宣布與周杰倫的杰威爾音樂(lè)達(dá)成版權(quán)授權(quán)合作，周杰倫還以“周同學(xué)”的ID入駐快手。
在業(yè)務(wù)上，騰訊音樂(lè)雖然已經(jīng)通過(guò)收購(gòu)懶人聽(tīng)書(shū)100%股權(quán)，推出酷我暢聽(tīng)APP開(kāi)辟了用戶(hù)粘性更強(qiáng)的長(zhǎng)音頻戰(zhàn)場(chǎng)，但長(zhǎng)音頻對(duì)整體的貢獻(xiàn)仍然有限，短期之內(nèi)還無(wú)法拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。以2020Q4為例，騰訊音樂(lè)的長(zhǎng)音頻內(nèi)容數(shù)量同比增長(zhǎng)了370%，用戶(hù)滲透率也從去年同期的5.5%大幅提升至14.8%，增速不可謂不快。即便如此，其營(yíng)收的增長(zhǎng)依然低于2019年同期。
因此，騰訊音樂(lè)當(dāng)下的局面是，行業(yè)地位依然穩(wěn)固，但在支柱業(yè)務(wù)和新的增長(zhǎng)點(diǎn)這兩方面都難言順利。
一方面，在社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑的同時(shí)，其增長(zhǎng)重心雖然已經(jīng)有了轉(zhuǎn)向用戶(hù)付費(fèi)的傾向，但目前的成果還不足以讓其完成增長(zhǎng)引擎的轉(zhuǎn)換。
另一方面，在版權(quán)這個(gè)舊戰(zhàn)場(chǎng)，以及長(zhǎng)音頻的新戰(zhàn)場(chǎng)上，它都要面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。而通過(guò)渠道進(jìn)入上游的藝人培養(yǎng)、宣發(fā)等環(huán)節(jié)的策略，雖然有重構(gòu)行業(yè)的“王炸”作用，但目前仍處于初步的探索階段，還有很多坑需要它去踩。
從險(xiǎn)些關(guān)閉到成為國(guó)內(nèi)第一的音樂(lè)平臺(tái)，騰訊音樂(lè)用了十八年時(shí)間。如果說(shuō)超然的行業(yè)地位是送給它的“成人禮”，那現(xiàn)在它需要找到新的養(yǎng)料，支持自己的下一個(gè)十八年。
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