域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

因全球氣候變化形勢(shì)嚴(yán)峻，能源及空氣質(zhì)量每況愈下，交通電氣化逐漸成為大勢(shì)所趨。

新能源的迅猛發(fā)展顛覆了傳統(tǒng)車企行業(yè)，除了四輪汽車外，對(duì)兩輪電動(dòng)車領(lǐng)域也帶來了較大影響。

2014年，小牛電動(dòng)憑借“智能化+鋰電化”打入電動(dòng)車市場(chǎng)。其踏板車配置特斯拉同級(jí)的松下18650鋰電池，為小牛電動(dòng)踏板車帶來了革命性變化，業(yè)內(nèi)也有人稱小牛電動(dòng)是兩輪電車?yán)锏?ldquo;特斯拉”。

北京時(shí)間8月16日，小牛電動(dòng)發(fā)布2021年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，截至8月17日美股收盤，小牛電動(dòng)股價(jià)漲9.35%，報(bào)24.33美元。

可以看出資本市場(chǎng)對(duì)小牛電動(dòng)提交的財(cái)報(bào)較為滿意，但從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，小牛電動(dòng)在財(cái)務(wù)方面還是存在一些問題。

“下沉市場(chǎng)”打法不易

財(cái)報(bào)顯示，小牛電動(dòng)2021年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.45億元，較上年同期的6.45億元增長(zhǎng)46.5%；凈利潤(rùn)9183.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.4%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，這可以說是一份不錯(cuò)的財(cái)報(bào)。

首先基于行業(yè)層面來看，小牛電動(dòng)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)與政策不無關(guān)系。新國(guó)標(biāo)電動(dòng)車政策對(duì)整車限重、電池標(biāo)配、車速限定等核心技術(shù)指標(biāo)做了強(qiáng)制性規(guī)定，整車重量含電池不能超過55公斤。在電動(dòng)車領(lǐng)域的未來，鋰電池占據(jù)著核心地位。

據(jù)國(guó)盛證券消息，電動(dòng)車行業(yè)受益于新國(guó)標(biāo)、“一車一票”等政策紅利，預(yù)計(jì) 2023 年銷量高峰達(dá) 5900萬(wàn)輛，后續(xù)穩(wěn)態(tài)有望維持 5000 萬(wàn)輛。疊加鋰電和智能化帶來的價(jià)格提升，龍頭公司有望迎來從銷量到業(yè)績(jī)的全面增長(zhǎng)。

以“鋰電化”為特點(diǎn)的小牛電動(dòng)在這方面占據(jù)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，不用經(jīng)歷從鉛酸電池到鋰電池的轉(zhuǎn)型期，其“汽車級(jí)動(dòng)力電芯”是重要賣點(diǎn)之一，營(yíng)收能夠?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)也屬意料之中。

其次，小牛電動(dòng)新品的推出助力了銷量的增長(zhǎng)。今年4月份，小牛電動(dòng)在全球新品戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，推出了包括GOVA F0、GOVA C0及小牛電動(dòng)滑板車在內(nèi)的十款產(chǎn)品，其中已有兩款車型在二季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。

對(duì)于兩輪電動(dòng)車來說，下沉市場(chǎng)或許是更好選擇，而小牛電動(dòng)在二季度也逐漸向著下沉市場(chǎng)發(fā)力。二季度，小牛電動(dòng)新增450家門店，平均每月新增150家門店。截止到6月底，小牛電動(dòng)在中國(guó)市場(chǎng)擁有2366家門店。

拓展門店是小牛電動(dòng)的打法之一，為了進(jìn)一步打開市場(chǎng)，小牛電動(dòng)的售車價(jià)格也越來越“親民化”。

官網(wǎng)顯示，小牛電動(dòng)共有四款車型，其中G系列是今年新推出的性價(jià)較高的車型。小牛電動(dòng)GOVA G0、G2全系車型直降500，GOVA G3全系車型直降300。價(jià)格的下降也為小牛電動(dòng)帶來了不錯(cuò)的銷量。

但是，下沉市場(chǎng)的路線并不好走。行業(yè)垂直領(lǐng)域內(nèi)，雅迪和愛瑪也在進(jìn)攻下沉市場(chǎng)，據(jù)砍柴網(wǎng)報(bào)道，2020年，雅迪線下門店增長(zhǎng)至1.7萬(wàn)個(gè)，另外愛瑪電動(dòng)車資訊報(bào)道：愛瑪擁有3萬(wàn)多家線下門店。在銷量數(shù)據(jù)方面，據(jù)新潮商評(píng)論消息，小牛電動(dòng)二季度總銷量達(dá)25萬(wàn)輛，而雅迪在2020年售出電動(dòng)車數(shù)量為1000萬(wàn)輛，愛瑪也有800萬(wàn)輛的銷量。

門店數(shù)量與電動(dòng)車銷售數(shù)量差距顯而易見，小牛電動(dòng)與頭部玩家競(jìng)爭(zhēng)還是不容忽視。

除了下沉市場(chǎng)之外，在一二線城市的共享電單車也影響到小牛電動(dòng)后續(xù)銷量增長(zhǎng)的因素。

從共性來講，電動(dòng)車和共享電車具有同一用戶屬性：短途出行，追求便利好騎。相較于電動(dòng)車而言，共享電車具有較低成本、方便快捷等特點(diǎn)。

市面上符合新國(guó)標(biāo)的電動(dòng)車千元起步，而共享電車通常按時(shí)間來收費(fèi)，由于品牌之間的市場(chǎng)爭(zhēng)奪，會(huì)推出各類優(yōu)惠活動(dòng)，如美團(tuán)新手禮包免費(fèi)卡，青桔電單車贈(zèng)送10元體驗(yàn)券等。除了價(jià)格外，電動(dòng)車停放不便的問題也是用戶考慮使用共享電車的因素之一。

巨頭的角逐，無疑給下沉市場(chǎng)中的小牛電動(dòng)帶來一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。

營(yíng)銷費(fèi)用搶奪研發(fā)費(fèi)用“風(fēng)頭”

財(cái)報(bào)顯示，小牛電動(dòng)二季度毛利達(dá)3.33億元，同比大增125%；毛利率為22.7%，上年同期毛利率為23%。

小牛電動(dòng)毛利率同比大增的情況下，其毛利率同比卻相差不大，甚至還有所下降，這其實(shí)歸因于其營(yíng)業(yè)費(fèi)用的增長(zhǎng)。

小牛電動(dòng)二季度營(yíng)業(yè)成本為7.3億元，同比增長(zhǎng)46.9%。其中，研發(fā)費(fèi)用為3080萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.7%；銷售和營(yíng)銷費(fèi)用為6890萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約51.1%，為研發(fā)費(fèi)用兩倍之高。

早在成立之初，小牛電動(dòng)便以“智能化”作為切入點(diǎn)打入市場(chǎng)。智能化無論是在軟件上還是硬件上，都需要一筆不小費(fèi)用，后續(xù)維護(hù)更新也需要一定支出，因此研發(fā)費(fèi)用的高投入必不可少。

在眾多電動(dòng)車品牌中，雅迪的研發(fā)費(fèi)用處于領(lǐng)先水平。2020年上半年，雅迪研發(fā)投入2.15億元；2020年，愛瑪研發(fā)支出費(fèi)用為2.39億元。

在智能這個(gè)賣點(diǎn)上，研發(fā)的投入無疑是最大的壓艙石。但從小牛電動(dòng)營(yíng)業(yè)成本來看，研發(fā)費(fèi)用卻不及營(yíng)銷費(fèi)用。

營(yíng)銷費(fèi)用支出雖然能夠讓企業(yè)打出一定知名度，但費(fèi)用過高會(huì)使利潤(rùn)率短期承壓。雖然小牛電動(dòng)二季度凈利潤(rùn)取得不錯(cuò)成績(jī)，但若在營(yíng)銷費(fèi)用方面控制成本支出，或許會(huì)有一份更好的凈利潤(rùn)“成績(jī)單”。

反觀行業(yè)，小牛電動(dòng)引以為傲的“智能化”已不再是獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，受互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，業(yè)內(nèi)各類品牌相應(yīng)推出了多樣智能產(chǎn)品。

· 2021年3月，雅迪發(fā)布首款 AI 智能電動(dòng)車冠智 2.0 系列，搭載全場(chǎng)景智能音控系統(tǒng)，支持 APP 遠(yuǎn)程控車、AI 語(yǔ)音操控；

· 2021年3月，愛瑪推出的MIXD350車型電動(dòng)車配備SDS專利智慧動(dòng)力系統(tǒng)，能夠智能識(shí)別坡度路況，實(shí)現(xiàn)輕松爬坡，平路節(jié)能；

· 2021年4月，哈啰電動(dòng)車發(fā)布智能兩輪電動(dòng)車操作系統(tǒng) VVSMART，該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了手機(jī)和電動(dòng)車的連接，做到“把車子裝進(jìn)手機(jī)里”。

小牛電動(dòng)過高的銷售成本占用了為推進(jìn)產(chǎn)品性能的研發(fā)成本，智能化不能只體現(xiàn)在宣傳上，應(yīng)該體現(xiàn)在產(chǎn)品性能方面。實(shí)打?qū)嵉刈龀龈玫漠a(chǎn)品，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力才能擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

結(jié)語(yǔ)

此前，麥肯錫預(yù)測(cè)，到2030年全球短途出行（騎自行車或踏板車行駛5英里的路程）的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5000億美元，賽道前景廣闊，加之政策利好等因素也將推動(dòng)兩輪電動(dòng)車行業(yè)發(fā)展。

伴隨新能源市場(chǎng)發(fā)展，小牛電動(dòng)更頻繁地出現(xiàn)在大眾視野。從今年門店擴(kuò)張數(shù)量及產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)情況來看，小牛電動(dòng)似乎希望通過下沉市場(chǎng)獲取第二增長(zhǎng)曲線，但目前來看，小牛電動(dòng)下沉市場(chǎng)阻力重重，除了垂直領(lǐng)域玩家?guī)淼膲毫ν?，共享電車也擠壓著一定市場(chǎng)空間。

二季度營(yíng)銷費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的兩倍之高，過度在廣告上投入對(duì)企業(yè)帶來的利潤(rùn)是短暫的，如何借產(chǎn)品性能特點(diǎn)打開市場(chǎng)真正打進(jìn)消費(fèi)者心里，電動(dòng)車企業(yè)才能筑起自身競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

文|美股研究社（ID:meigushe）

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