出海，似乎成了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)玩家必須邁過的一道坎。
8月25港股盤后，國內(nèi)最大的社交出海公司赤子城發(fā)布了截至今年6月底，中期業(yè)績報告。
就基本面數(shù)據(jù)而言，營收與凈利均實現(xiàn)多倍增長，特別是在凈利方面，同比增長近40倍。
但資本市場卻沒有給出應(yīng)有的反應(yīng)，次日港股開盤，赤子城股價高開低走，目前跌幅達(dá)到9.53%。
作為國內(nèi)社交出海的先行玩家，赤子城一直以來都受到市場的關(guān)注，自2020年將業(yè)務(wù)聚焦在社交之后，股價迎來爆發(fā)期，年初至今，赤子城科技的股價從1.8港元低點大漲至5.14港元，漲幅高達(dá)186%。
值得一提的是，財報公布當(dāng)天，赤子城還發(fā)布公告，宣布董事變更及首席執(zhí)行官變更，董事會任命原總裁李平為新任CEO，聚焦公司長遠(yuǎn)戰(zhàn)略。
這份超預(yù)期的財報為何沒有獲得資本市場的青睞？當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的趨勢下，赤子城又拿出何種應(yīng)對措施？
陌生社交市場迎爆發(fā)期，赤子城“如魚得水”
報告期內(nèi)，赤子城實現(xiàn)營收10.4億元，同比增長590.8%，高出市場及分析師的預(yù)期。
反饋在毛利層面，期內(nèi)，赤子城毛利為5.23億元，同比增加348.3%，毛利率達(dá)到50.29%。
凈利方面，赤子城上半年凈利潤約為1.4億元，同比增長近40倍；經(jīng)調(diào)整EBITDA約1.8億元，同比增長約8倍。
具體到各項業(yè)務(wù)而言，赤子城業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要分為兩部分，增值服務(wù)業(yè)務(wù)、流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)。其中，增值服務(wù)收入超8.2億元，同比增長超50倍，在總收入中的占比提升至79.1%；流量變現(xiàn)業(yè)務(wù)達(dá)到2.17億元，同比增長61.6%，占比下滑至20.9%。
收入及利潤的大幅增長，在筆者看來看得益于以下幾點。
首先，社交業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，這也是增值業(yè)務(wù)爆發(fā)的主要因素。上半年，赤子城社交產(chǎn)品MAU達(dá)到約1741萬，相較去年下半年增長約38%。將時間線放長，自2015年開始，赤子城旗下的Yumy、MICO、YoHo等音視頻社交平臺，在全球的累計下載量已經(jīng)超過2億。
在赤子城主要收入市場中，沙特阿拉伯及阿聯(lián)酋等國旗下產(chǎn)品排名都位列前茅，例如沙特阿拉伯，Google Play社交類暢銷推薦榜上，MICO位列第10，YoHo位列第8。App Store社交類暢銷推薦榜上，MICO位列第6。
其次， 核心產(chǎn)品在海外市場的用戶數(shù)量不斷提升，成功打入歐美、日韓等發(fā)達(dá)市場，市場份額持續(xù)突破帶動社交產(chǎn)品ARPU值不斷提升。以Yumy為例，目前全球用戶數(shù)累計已超過了1000萬，在27個國家和地區(qū)的Google Play社交應(yīng)用下載榜進(jìn)入前10。進(jìn)入7月以來，Yumy已進(jìn)入多個歐美國家社交應(yīng)用下載榜Top20，在美國社交應(yīng)用下載榜最高位列第13。
最后，陌生人社交市場紅利釋放，音視頻類型的社交產(chǎn)品被大眾所接受。據(jù)公開數(shù)據(jù)估算，2020年，全球開放式社交市場規(guī)模在800億美元左右，未來五年將達(dá)到千億美元市場。
目前，全球開放式社交賽道以美國和中國企業(yè)為主，如Match Group、Bumble、Spark Networks、歡聚、雅樂、赤子城等，中國公司在市場份額上正在逐漸追趕，從主要產(chǎn)品的玩法上看，除圖文和音視頻聊天，國內(nèi)出海玩家還在向多元化玩法延伸。
盡管如此，但赤子城面臨的風(fēng)險并不低。目前，赤子城社交平臺的主播數(shù)量比較低，但主播薪金及分成卻占了收入成本的很大一部分，這或許也意味著主播薪金將成為赤子城成本控制的一大難題。
期內(nèi)，期內(nèi)主播薪金及分成達(dá)到3.11億元，占比收入成本達(dá)到30%，而去年同期這項費用支出為0，未來赤子城是否會出現(xiàn)主播流失造成的收入下滑，也將成為業(yè)績增長關(guān)鍵。
另外，營銷費用在運營成本總支出當(dāng)中，還占據(jù)比較大的比例，這表明赤子城或許還在通過打廣告以及營銷的方式，提升自己旗下產(chǎn)品的曝光度。期內(nèi)，銷售費用達(dá)到2.92億元，同比增長208%。
作為出海玩家，競爭壓力同樣巨大。國內(nèi)另一家社交出海上市企業(yè)昆侖萬維，通過不斷收購海外表現(xiàn)亮眼的社交產(chǎn)品搶占市場，年初收購的StarGroup，其核心產(chǎn)品StarMaker是東南亞用戶規(guī)模最大的在線K歌社交應(yīng)用。
最新數(shù)據(jù)顯示，僅在2021Q1季度昆侖萬維的營收就達(dá)到了7.94億元，凈利潤達(dá)到3.13億元，這些對赤子城未來的成長也造成一定的風(fēng)險性。
“社交+游戲”新打法，符合互聯(lián)網(wǎng)核心定律？
財報中，赤子城對下半年的展望也提出了自己的戰(zhàn)略：“社交+游戲”的新打法，核心就在于走精品化路線，提升變現(xiàn)效率。
理性來看，社交產(chǎn)品具有獲客成本低、ARPU價值高的優(yōu)勢。現(xiàn)階段，赤子城也更注重MAU的質(zhì)量和轉(zhuǎn)化，期內(nèi)，赤子城ARPU值環(huán)比提升了8%。
未來，隨著赤子城科技對社交業(yè)務(wù)的大力投入，其用戶數(shù)量、用戶規(guī)模、ARPU值也將保持高速增長態(tài)勢。這一點也反饋在財報中，期內(nèi)，赤子城研發(fā)團(tuán)隊擴(kuò)充至276人，研發(fā)費用同比增長近4倍，達(dá)到5370萬元。
另一方面，赤子城社交產(chǎn)品已經(jīng)開始在歐美、日韓等發(fā)達(dá)市場打開局面，從今年第二季度開始，赤子城的部分運營重心放在日韓等成熟市場，未來這些發(fā)達(dá)市場也將為赤子城提供營收增長以及用戶規(guī)模提升。
今年，赤子城著重加碼中重度游戲，旗下自研精品游戲也在陸續(xù)推出當(dāng)中。期內(nèi)，其游戲產(chǎn)品累計下載次數(shù)已達(dá)到2.09億，產(chǎn)品月活穩(wěn)定增長。
目前，游戲市場發(fā)展?jié)摿σ呀?jīng)顯現(xiàn)，元宇宙等發(fā)展形式被全面提出，能夠與自身社交產(chǎn)品形成生態(tài)閉環(huán)。
今年3月，元宇宙概念第一股，海外游戲《Roblox》母公司Roblox在美國上市，發(fā)行首日股價大漲54%，市值達(dá)383億美元，國內(nèi)外玩家也在向元宇宙涌入，騰訊、Facebook等互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)元宇宙駐足已久。
另外，這也是出于提升自身變現(xiàn)能力的考量，目前的營收結(jié)構(gòu)中主要以社交產(chǎn)品作為主要變現(xiàn)途徑，擴(kuò)大變現(xiàn)途徑成為赤子城日后業(yè)績增長的關(guān)鍵。
縱觀整個市場，游戲產(chǎn)品可以說是“賺錢利器”，騰訊、網(wǎng)易憑借其強(qiáng)大的賺錢能力，收獲巨大流量。Q2季報中，騰訊游戲收入達(dá)到430億元，占比達(dá)到31.09%，網(wǎng)易更是明顯，Q1季度游戲收入達(dá)到105億元，占比超過73%，這表明游戲?qū)Χ郀I收增長有著極大的重要性，側(cè)面也反映出赤子城具備可行性。
今年3月，回港上市的B站，最初也是憑著游戲?qū)崿F(xiàn)了盈利，游戲營收占比一度超過80%，盡管近些年，B站有意降低游戲收入占比，但最新數(shù)據(jù)顯示，也達(dá)到了40%左右。
事實上，赤子城做出戰(zhàn)略調(diào)整的背后，也是符合當(dāng)前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的定律，這一戰(zhàn)略在另一個互聯(lián)網(wǎng)巨頭字節(jié)上也可以得到印證，作為“流量+資本”打法的資深玩家，字節(jié)可以說“一招鮮吃遍天”，去年下半年到今年6月，互聯(lián)網(wǎng)上鬧得最火熱的就是字節(jié)進(jìn)軍游戲，字節(jié)幾乎想用“短視頻+游戲”的玩法，去動搖騰訊游戲帝國的地位。
不過，這一戰(zhàn)略下，也仍有不少需要注意的問題。譬如，著重加碼中重度游戲，其自研費用的投入將會大幅增加，且多個游戲業(yè)務(wù)尚在前期投入階段，需要一定的周期才能實現(xiàn)盈利，這或許會拉長赤子城資金回籠時間。
中重度游戲市場的市場份額格局基本被鎖定，赤子城首先要面對的就是騰訊、網(wǎng)易兩座大山，身后還有數(shù)不清的中大型玩家，青瓷游戲等玩家已經(jīng)深耕多年。
總體來看，赤子城科技上半年業(yè)績保持高速增長，營收、凈利、用戶規(guī)模等均實現(xiàn)突破，還是值得肯定的。隨著公司進(jìn)一步完善長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略部署，并加大投入力度，其規(guī)模有望實現(xiàn)持續(xù)增長。
但愈發(fā)激烈的市場競爭環(huán)境下，赤子城“社交+游戲”的組合拳力度究竟有多大，時間會是最好的證明。
文|港股研究社（ID：ganggushe）
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