UCloud優(yōu)刻得：“A股第一朵云”要飄到哪里？

文 / 威廉

出品 / 節(jié)點財經(jīng)

去年1月，當(dāng)國內(nèi)云玩家們圍繞技術(shù)和用戶激戰(zhàn)正酣時，UCloud(優(yōu)刻得)率先在資本市場發(fā)力，以中國“云計算第一股”的身份登上了上交所科創(chuàng)板。

上市當(dāng)天，UCloud開盤價為72元/股，較發(fā)行價上漲114%，對應(yīng)市值達(dá)到300億元；而后，UCloud在8個交易日內(nèi)輕松升至126元/股，總市值高達(dá)532.98億元。作為國內(nèi)中小型云平臺的代表，UCloud的搶眼表現(xiàn)為整個云計算產(chǎn)業(yè)、資本市場乃至創(chuàng)投圈打下了一針*。

然而好景不長，在股價達(dá)到126元/股的歷史高點后，UCloud隨即開啟了漫長的下跌之路，目前每股僅為28.74元，已經(jīng)擊穿發(fā)行價，總市值也徘徊在120億元左右，實實在在地上演了一場“出道即巔峰”的尷尬旅程。

但即便如此，UCloud已經(jīng)稱得上是“幸運兒”。要知道，當(dāng)初與UCloud齊名的青云科技，目前市值僅為26億元；另一家叫做七牛云的創(chuàng)業(yè)型云計算企業(yè)，現(xiàn)在還在美國納斯達(dá)克IPO排隊；至于蘇寧、美團等互聯(lián)網(wǎng)大廠旗下的云計算業(yè)務(wù)，如今已經(jīng)開始陸續(xù)離場了。

究其原因，主要歸結(jié)于云計算市場日趨激烈的競爭。當(dāng)今，隨著BATH（百度、阿里、騰訊、華為）等巨頭云業(yè)務(wù)的不斷擴張，市場集中度進一步提高，留給中小云的生長空間已經(jīng)不甚廣闊了。

那么，UCloud如何在巨頭的夾擊中進入行業(yè)頭部？怎樣的錯位競爭能讓企業(yè)立于不敗之地？公司未來的價值幾何呢？

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“云計算第一股”遭股東拋售

UCloud代表著國內(nèi)云計算行業(yè)中一股新興的力量，與阿里云、百度云依附于互聯(lián)網(wǎng)母公司不同，它是一家純粹的創(chuàng)業(yè)型云服務(wù)平臺。公司成立于2012年3月，核心團隊也是“出身名門”，主要來自阿里、華為、騰訊、百度等IT互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年-2021年H1，UCloud公有云業(yè)務(wù)的收入比重分別為85.15%、79.08%、73.48%和78.86%；混合云業(yè)務(wù)的比重分別為11.69%、16.09%、12.29%和13.49%；私有云及其他業(yè)務(wù)的比重分別為2.91%、4.79%、14.03%和7.65%。不難看出，UCloud的對手也是BATH等公有云巨頭。

選擇把公有云作為主賽道，在巨頭深入布局的領(lǐng)域“虎口奪食”，對于UCloud而言顯然需要很大的勇氣。作為行業(yè)內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公有云無論是技術(shù)研發(fā)還是資金投入都要求更高，所以說UCloud從成立起就面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

這里就不得不提一下UCloud的創(chuàng)始人季昕華，這位在互聯(lián)網(wǎng)時代就被稱為“傳奇黑客”的技術(shù)大牛，曾在華為、騰訊擔(dān)任安全團隊的負(fù)責(zé)人，也曾在云計算市場起步初期出任盛大云CEO。得益于創(chuàng)始人的行業(yè)洞察力，UCloud抓住移動游戲、在線直播、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個風(fēng)口，在云計算領(lǐng)域贏得一席之地。

公開資料顯示，2016年-2020年，UCloud的總營收分別為5.16億元、8.40億元、11.87億元、15.15億元和24.55億元，呈現(xiàn)出快速上漲的態(tài)勢。但期間凈利潤分別為-2.11億元、0.59億元、0.77億元、0.21億元和-3.43億元，與一直保持穩(wěn)定高速增長的營收表現(xiàn)則好像又不匹配。

這主要是UCloud各項云業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)較大程度下滑所致。根據(jù)財報，2018-2020年，UCloud混合云業(yè)務(wù)毛利率分別為25.52%、19.29%、16.80%；私有云及其他業(yè)務(wù)毛利率分別為44.67%、24.69%、14.38%；公有云業(yè)務(wù)毛利率分別為41.85%、31.26%、5.84%。其中，作為UCloud主力軍的公有云最為“拉胯”。

一方面是營收大漲，一方面是虧損持續(xù)，那么UCloud的錢到底花在了哪里？對此官方給出的解釋是低毛利的云分發(fā)業(yè)務(wù)占比擴大拉低了公司整體毛利率水平，同時服務(wù)器升級換代造成設(shè)備價格增加，此外研發(fā)、銷售、管理等人力成本的投入帶動營業(yè)成本上升。

但嚴(yán)重的增收不增利，還是很快波及到了資本市場。根據(jù)上市條文規(guī)定，除季昕華、莫顯峰、華琨三位持有UCloud的A類股份（合計持股近27%）為3年解禁期外，其余股東的解禁期只有1年。所以我們看到，UCloud今年以來遭遇嘉興同美、重元優(yōu)云、君聯(lián)博珩、甲子拾號等重要股東累計十余次減持。

其中最受市場關(guān)注的，是公司最大機構(gòu)股東重元優(yōu)云的拋售動作。今年9月27日，UCloud發(fā)布重元優(yōu)云的減持公告，后者擬減持1268萬股，占總股本的2.99%。以當(dāng)時35元/股的價格計算，重元優(yōu)云此次減持規(guī)模將近4.5億元。但很快資本市場就“給以顏色”，9月30日，UCloud股價跌至32.41元，首次跌破發(fā)行價，創(chuàng)造了今年前第三季度的歷史最低點。

進入三季度，UCloud股價繼續(xù)下跌，從10月初的32.8元/股滑落至目前的28.74元/股，幾乎僅剩去年年初最高點的零頭。顯然，UCloud還需向資本市場講述更多的故事。

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進攻還是防守？

在中國云計算玩家中，UCloud云并不算亮眼的一朵，但其在行業(yè)內(nèi)卻有著較高的關(guān)注度，它的存在，證明了創(chuàng)業(yè)型云平臺在巨頭林立的共有云市場中依然有喘息的機會。但與BATH等相比，UCloud的云業(yè)務(wù)其實帶有明顯的“防守”特色。

1、技術(shù)實力如何？

盡管UCloud在規(guī)模上無法與阿里云等相提并論，但從云主機等性能看，UCloud的表現(xiàn)并不算差。去年初，國內(nèi)云資源選型服務(wù)平臺CloudBest對阿里云、騰訊云、華為云以及UCloud進行的橫向評測結(jié)果顯示，UCloud的綜合得分排名第一；而近期數(shù)據(jù)服務(wù)平臺Bonree的評測結(jié)果顯示，UCloud在云短信服務(wù)、到達(dá)率和整體性能上也都處于行業(yè)頂尖水平。

事實上，在大廠中間艱苦生存的UCloud深知技術(shù)的重要性，公司在研發(fā)上的投入上較為賣力，研發(fā)投入占比長期維持在10%左右。在產(chǎn)品類別上，除了提供云主機、數(shù)據(jù)庫等基礎(chǔ)云產(chǎn)品外，UCloud還推出了數(shù)據(jù)方舟、羅馬、Ustack、數(shù)據(jù)安全屋、PATHX等解決方案，在云市場上有著一定的影響力。在資源層面，2021年9月，UCloud在內(nèi)蒙古烏蘭察布自建的云計算中心已經(jīng)正式商用，打通了軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用之間的通道，目前已有數(shù)千臺服務(wù)器遷移入駐。

2、戰(zhàn)略定位是什么？

兩次世界大戰(zhàn)期間，瑞士憑借“中立國”的身份免去了炮火的摧殘，而在云計算的競爭中，UCloud的核心市場策略同樣是保持“中立”身份。所謂“中立云”，即專注于云計算領(lǐng)域，不從事下游客戶的業(yè)務(wù)，不與客戶發(fā)生業(yè)務(wù)上的競爭，如此便在一定程度上保證了用戶在業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)方面的私密性。

中立云的定位使得UCloud能夠避開巨頭的鋒芒，利用平臺中立定位優(yōu)勢，盡可能抓住與阿里、騰訊有競爭關(guān)系的公司成為客戶。并且在多云趨勢下，UCloud這樣的中小廠商可以作為頭部互聯(lián)網(wǎng)公司“第二朵云”或“第三朵云”，滿足客戶多云管理、災(zāi)備等需求。

總的來看，中立云的戰(zhàn)略定位背后，是UCloud濃濃的危機意識和生存意識的體現(xiàn)，這是平臺建立自身壁壘的創(chuàng)新之舉，但也透露出一種不得已而為之的無奈。

3、怎樣實現(xiàn)錯位競爭？

創(chuàng)業(yè)圈有一個扎心的問題：如果你的項目被BAT做了，你該怎么辦？UCloud自然也面臨這樣的靈魂拷問。在群雄并起的云計算戰(zhàn)場，僅僅保持中立似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要想保住市場份額，就必須選擇錯位競爭，“在敵人統(tǒng)治力量薄弱的地區(qū)”建立自己的根據(jù)地。

所以在戰(zhàn)術(shù)推進上，UCloud一方面選擇深耕移動游戲、電商、直播、新零售、社交等與行業(yè)巨頭存在業(yè)務(wù)競爭關(guān)系的領(lǐng)域，一方面又瞄上了競爭格局分散且滲透率較低的行業(yè)，比如傳統(tǒng)領(lǐng)域中的教育、高端制造、醫(yī)療等。從公司收入結(jié)構(gòu)看，移動互聯(lián)和互動娛樂行業(yè)的收入占UCloud總收入的一半以上。

就像UCloud聯(lián)合創(chuàng)始人兼COO華琨所說：“現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，服務(wù)的實際上是整個傳統(tǒng)經(jīng)濟的千行百業(yè)，在這個市場里，巨頭的那種靠投資和流量、低價的策略，不會像在純互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域那樣有巨大的殺傷力。”這或許是對UCloud得以夾縫中求生的最貼切解釋。

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新根據(jù)地的開辟

根據(jù)Canalys發(fā)布的中國云計算市場報告，截至今年二季度，中國云基礎(chǔ)設(shè)施市場前四名分別為阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云，四家合計占云計算總開支的80%，牢牢控制著市場的絕對話語權(quán)，而中小云的生存領(lǐng)地持續(xù)被蠶食。

再看UCloud，根據(jù)IDC發(fā)布的報告，2015-2018年UCloud在公有云IaaS市場的份額一路下滑，分別為4.9%、4.6%、4.3%和3.4%。到如今，UCloud已經(jīng)與其他中小廠商一樣不再顯示具體數(shù)據(jù)，進入了“others”大家庭。

節(jié)點財經(jīng)（jiedian2018）認(rèn)為，在日趨激烈的公有云市場，BATH形成的規(guī)模優(yōu)勢似“鋼鐵洪流”般難以阻擋，盡管中小云平臺根據(jù)自身企業(yè)特點構(gòu)筑了層層阻擊陣地，但伴隨著行業(yè)整體虧損不斷、機構(gòu)投資者逃離，要想守住既得地盤已實屬不易。

而在UCloud的勢力范圍，一方面行業(yè)風(fēng)向正朝著產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移，以C端用戶為主的消費互聯(lián)網(wǎng)增長漸緩，直播、電商、新零售等領(lǐng)域勢必受到一定的影響；另一方面，由于近年來國家政策的調(diào)整，UCloud重點發(fā)力的在線教育、游戲等行業(yè)也相對缺乏新的增長點。

內(nèi)憂外患的情況下該如何突圍？UCloud選擇的應(yīng)對之策是：聚焦二三線城市，發(fā)力傳統(tǒng)政企領(lǐng)域。“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)企業(yè)上云，將會極大帶動新的云業(yè)務(wù)的發(fā)展”，季昕華表示。

今年6月份，賽迪顧問發(fā)布的《2020-2021年中國政務(wù)云市場研究年度報告》顯示，2020年全球政務(wù)云市場增長率為9.2%，而中國政務(wù)云的增長率高達(dá)42.3%，市場規(guī)模達(dá)653.6億元，這意味著中國政企市場已經(jīng)進入快速發(fā)展的藍(lán)海期。

一般而言，因安全、定制化需求、性能等多方因素的考量，傳統(tǒng)政企、金融、制造業(yè)客戶在上云過程中表現(xiàn)得相對保守，因此往往更傾向于選擇私有云以及將公有云和私有云進行融合的混合云，這是UCloud為數(shù)不多的機會。

如今，以“優(yōu)鈦”為核心的技術(shù)產(chǎn)品成為UCloud進軍政企數(shù)字化的主陣地。優(yōu)鈦是UCloud自研的私有云系列產(chǎn)品，用其官方的話來說，就是通過把長期積累的公有云核心技術(shù)平滑遷移到私有云，為政企用戶打造與公有云同構(gòu)的使用體驗，實現(xiàn)融合“本地數(shù)據(jù)管理+高效計算資源+海量應(yīng)用任選”的混合云模式。

從業(yè)務(wù)上看，UCloud優(yōu)鈦私有云系列產(chǎn)品近年來先后中標(biāo)青島即墨城市大腦云平臺項目、上海市公共數(shù)據(jù)開放平臺項目、楊浦區(qū)一網(wǎng)統(tǒng)管項目等，今年7月初，UCloud又中標(biāo)2021中央集采虛擬化及虛擬化管理軟件項目，成為央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路上的重要技術(shù)支持。

從數(shù)據(jù)上看，2019-2021H1，UCloud私有云收入較上年同期增長分別為109.54%、375.03%和138.5%；混合云收入較上年同期增長分別為75.63%、23.74%和47.34%，近年來保持著較高的增長態(tài)勢。

總之，在公有云市場幾乎被巨頭瓜分殆盡的情況下，以UCloud為代表的中小型公有云亟需拓寬自己的商業(yè)生命線。目前來看，私有云和混合云相對分散的市場、獨立的生態(tài)體系、個性化的定制服務(wù)是UCloud們未來突圍的重點，作為云計算市場上的老玩家，能否在此完成新的蛻變，可以說決定了平臺生死存亡的命運。

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