3月1日晚間，蔚來發(fā)布了2022年第四季度及全年財報。
財報顯示，蔚來四季度營收160.6億元，同比增長62.2%，連續(xù)11個季度正增長，同時全年總營收達492.7億元，季度和年度營收均創(chuàng)新高。
盡管過去一年受到新冠疫情、供應鏈波動等因素的影響，蔚來仍然保持了持續(xù)多年的業(yè)績高增長趨勢。
蔚來歷年營收數(shù)據(jù)
不過，相比成績單亮眼的“分數(shù)”，其背后的業(yè)務細節(jié)或許能更好地解構蔚來的成長價值。
增長基石：高研發(fā)投入轉化產(chǎn)品力，NT2.0平臺構筑全新產(chǎn)品矩陣
今年，智能電動汽車賽道已經(jīng)進入“資格賽”的下半段，距離賽點不遠。
蔚來創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌曾把智能電動汽車賽道的競賽分為小組賽、資格賽和決賽，他認為智能電動車企這幾年的戰(zhàn)略規(guī)劃都是為了爭奪2025年進入決賽的門票。
這種說法其實透露出汽車產(chǎn)業(yè)鏈的特殊性：由于這條產(chǎn)業(yè)鏈復雜度高，環(huán)節(jié)眾多，新舊動能的切換其實是整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同的革新。從原材料、電池到充電服務與后市場服務，造車賣車只不過是開始，向上完善供應鏈，向下做好服務鏈，才是車企構筑長期競爭力的關鍵。
所以，蔚來的發(fā)展規(guī)劃中，造車賣車是一部分，優(yōu)化供應鏈和做好下游建設則是另一部分。
其中，作為基礎的汽車銷售部分，產(chǎn)品競爭力撐起了蔚來打入“決賽圈”的底氣。
在競爭激烈且有產(chǎn)品周期的汽車行業(yè)中突圍，蔚來必須不斷迭代推出新產(chǎn)品，并保持產(chǎn)品核心技術的領先。
從 2020年12月ET7正式發(fā)布起，蔚來花費26個月迭代技術平臺，產(chǎn)品矩陣也日益豐富。
在財報電話會議上，李斌指出蔚來的產(chǎn)品可以分成三個聚類。第一類是主要銷量貢獻車型，包括ET5、ES6、ET5獵裝版，將撐起蔚來2萬臺一個月的銷量目標；第二類是ET7、ES7以及ES8，均采用了更加精進的簡約設計語言，內外設計優(yōu)雅、行駛品質優(yōu)秀、空間表現(xiàn)優(yōu)異；第三類則是EC7、EC6等銳化品牌的車型，適配追求個性的用戶。
而眾多新車型的背后是蔚來第二代技術平臺（NT 2.0）的推出。對此，李斌表示：“我們全系產(chǎn)品切換到NT 2.0平臺之后，現(xiàn)有的產(chǎn)品可以覆蓋BBA 80%主銷車型所在的細分市場，而且對位的產(chǎn)品優(yōu)勢都是非常大的、碾壓式的。”
這種產(chǎn)品競爭力源自持續(xù)增長的研發(fā)投入。正如李斌所說，為了建立長期競爭力，蔚來在核心技術和優(yōu)勢產(chǎn)品研發(fā)方面堅決投入。2022年，蔚來全年總研發(fā)支出108.4億元，其中四季度研發(fā)支出39.8億元，同比增加117.7%。
蔚來歷年研發(fā)投入
在智能電動車資格賽階段，這些“沉淀性”投入保證了蔚來的產(chǎn)品力持續(xù)剛性成長，為其打入決賽圈奠定了堅實基礎：
從交付數(shù)據(jù)看，蔚來交付量持續(xù)增長，穩(wěn)居智能電動汽車賽道的第一梯隊。第四季度，蔚來交付量達40052輛，包括20824輛高端智能電動SUV以及19228輛高端智能電動轎車，同比增長60.0%、環(huán)比增長26.7%。
同時，蔚來在高端純電細分市場的優(yōu)勢進一步鞏固。根據(jù)中汽中心終端零售數(shù)據(jù)，2022年第四季度，蔚來在40萬元以上以及30萬元以上高端純電動汽車細分市場的占有率分別為75.8%和54.8%，位列第一。
核心技術方面，第四季度，蔚來發(fā)布了Aspen、Alder與Banyan三大智能系統(tǒng)固件升級，內容涉及座艙體驗、駕駛操控、輔助駕駛等多個領域，含超百項功能新增及優(yōu)化，全面升級用戶智能化體驗。
面向未來，持續(xù)剛性投入也保證了蔚來不斷收獲更多增長力。
在NIO Day 2022上，蔚來推出了智能電動旗艦轎跑SUV EC7和全場景智能電動旗艦SUV全新ES8，兩款車型均基于蔚來第二代技術平臺（NT2.0）打造。財報電話會議上，蔚來也表示，2023年總計將基于蔚來第二代技術平臺推出五款全新產(chǎn)品。
不難看出，蔚來每一份研發(fā)投入都在轉化為增量，而這些增量構成了蔚來穩(wěn)固的“底座”，驅動其駛入增長直道。
但是，蔚來殺出智能電動汽車行業(yè)“資格賽”的底氣，不僅來自產(chǎn)品競爭力，也源自其基礎設施的布局和供應鏈的優(yōu)化。
決戰(zhàn)賽點局：借力換電站拓市場，垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈
智能電動汽車市場的突圍戰(zhàn)，是“車”的比拼，更是“鏈”的競爭。
首先，完善下游產(chǎn)業(yè)鏈，加碼基礎設施建設，已成為新能源汽車品牌的發(fā)展重點。
2022年，中國電動汽車市場產(chǎn)銷兩旺。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，全年新能源汽車產(chǎn)銷量分別達到705.8萬輛和688.7萬輛，同比增長96.9%和93.4%，市場占有率達25.6%。
純電動汽車市場仍然維持較高需求，但隨著電動汽車的市場滲透率不斷提高，對補能網(wǎng)絡的要求也越來越高。3月1日，工信部在新聞發(fā)布會上表示，進一步壯大新能源汽車產(chǎn)業(yè)，以及全面提升光伏、鋰電供給能力。
作為高端品牌，為車主提供專屬能源服務一直是蔚來的競爭優(yōu)勢。截至2022年底，蔚來在全球已累計建成換電站1315座，已在中國建成“5縱3橫8大城市群”高速換電網(wǎng)絡，累計建成充電樁13384根，是中國市場建設充電樁數(shù)量最多的汽車品牌。
李斌曾經(jīng)說過：“蔚來不僅能重新定義電動汽車市場，還可以重新定義技術和能源市場。”
新的一年，蔚來將繼續(xù)加快搭建“充電＋換電”的補能模式，2月21日，蔚來宣布：2023年要新增1000座換電站，累計建成超過2300座換電站。其中，約400座為高速換電站，布局9縱9橫19大城市群高速換電網(wǎng)絡。
值得一提的是，蔚來的換電站有兩大看點：
一是蔚來將從3月起開始部署第三代換電站。在NIO Day 2022上，蔚來發(fā)布了第三代換電站與500kW超快充。第三代換電站實現(xiàn)更高效的車站協(xié)同換電，單日最大換電能力提升至408次，相較第二代換電站服務能力提升30%。
全新的三工位協(xié)同換電模式，極大地縮短了單次換電時間，100kWh電池包電量從10%充至80%最快僅需20分鐘，換電站工作效率提升意味著車主的里程焦慮有望解決。
二是蔚來將重點布局有一定用戶基數(shù)但還沒有換電站的三四線城市與縣城。
換電站在蔚來向下沉市場拓展方面的作用，一定程度上超過了門店，因為充換電的便利，是購車者選擇新能源汽車品牌的關鍵因素之一。
正如李斌所說：“我們覺得在這些下沉市場，不一定要去投資門店。在三四線城市，甚至一些更小的地方，我們通過換電站建設是能夠增加用戶數(shù)量的，這是非常高效的一個方式。”
以充換電體系搭建，加快下沉市場拓展，證明下游產(chǎn)業(yè)鏈建設能夠反哺車企的汽車銷售業(yè)務。
蔚來有超過一半的用戶分布在上海、江蘇和浙江等地，更廣闊的市場在等待開拓。“今年的這1000個換電站，不光是補充現(xiàn)在的用戶的一些體驗，更多的還是蔚來進入更多市場的一個支撐。”
其次，加碼上游供應鏈，改善車企成本壓力的同時，也保證關鍵技術不受制于人。
2022年，由于磷酸鐵鋰等原材料價格上漲，電池成本成為眾多車企的“心腹大患”。
對待供應鏈成本問題，蔚來積極尋找更多供應商伙伴，并選擇自研自建動力電池。在財報電話會議上，李斌表示：“我們會引進新的電池合作伙伴。在今年3月份，我們和中創(chuàng)新航合作的電池包就會上線。當然我們和寧德時代會保持一個長期的戰(zhàn)略合作的關系，我們也在跟他們討論一些新的價格的機制。但是從方向上來講，我想電池公司也是認識到必須和汽車公司一起去承擔電池材料的一些價格的波動。”
值得關注的是，繼電驅動系統(tǒng)（EDS）的自研自產(chǎn)，電芯、整包設計、工業(yè)化等領域深入研究之后，蔚來在電池包外供、自產(chǎn)并行的道路上越走越遠。近期，有消息稱，蔚來計劃在安徽合肥建造旗下首座電池工廠。
同時，蔚來發(fā)布了150kWh固態(tài)電池包，極大增強了整車產(chǎn)品續(xù)航能力。新電池包應用了領先的固態(tài)電池技術，能量密度達360Wh/kg，全系車型獲得超長續(xù)航，ET7續(xù)航將超1000km。
此外，蔚來繼續(xù)向著半固態(tài)電池的量產(chǎn)落地發(fā)力，探索更優(yōu)的電池解決方案。根據(jù)李斌的說法，蔚來派出了自己的電池團隊幫助合作伙伴加快（半固態(tài)電池）量產(chǎn)，還需要幾個月的時間。
結語
蔚來連續(xù)11個季度營收增長，來自產(chǎn)品力、服務力的不斷提升，也來自一個長期主義者垂直整合供應鏈的恒心。
隨著產(chǎn)品矩陣進一步豐富，補能網(wǎng)絡加快建設以及成本結構不斷改善，蔚來對增長的確定性越來越強。在2023年第一季度的指引中，蔚來表示：交付目標為3.1萬-3.3萬臺，同比增長20.3%至28.1%，營收目標為106.2億元至115.4億元。
而對于2023年第四季度，乃至2024全年，李斌認為蔚來有望在創(chuàng)新業(yè)務以外觸及盈虧平衡點。
無論如何，在沖擊月銷3萬、累計2300座換電站、量產(chǎn)半固態(tài)電池的目標下，蔚來距離智能電動汽車資格賽的賽點局已不遠矣。
文章來源：港股研究社（公眾號：ganggushe）—旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道港股企業(yè)，對港股感興趣的朋友趕緊關注我們
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