文 / 三生

出品 / 節(jié)點資本組

近日，公牛集團(tuán)發(fā)布公告，公司實控人之一的阮學(xué)平以大宗交易方式減持公司股份1779.19萬股，占公司普通股總股本比例為2%，本次減持價格為91.4元/股，套現(xiàn)16.26億元。

公告顯示，減持前阮學(xué)平合計持有公司股份143,359,015股，占公司普通股總股本16.08%，本次減持后持有股份125,567,119股，占公司普通股總股本比例為14.08%。

股東減持這種事情讓不值得太過糾結(jié)，對上市公司來說再正常不過，而公司的業(yè)績是不是過硬，才是最重要的。

品牌與渠道，插座霸主的制勝之道

公開信息顯示，公牛集團(tuán)成立于1995年，依靠插座起家，6年時間就成為插座領(lǐng)域的全國第一。到了2019年，公牛集團(tuán)在轉(zhuǎn)換器（插排、插座）市場的市占率已經(jīng)可以達(dá)到47%，2018年其在天貓平臺的市占率達(dá)到66.39%。

“10戶中國家庭，7戶用公牛”，在插座領(lǐng)域，公牛集團(tuán)是獨孤求敗一般的存在。

公牛集團(tuán)之所以能夠崛起，從根本上來講，是擁有過硬的產(chǎn)品品質(zhì)和渠道能力。其實，在很多消費品行業(yè)，擁有這兩項優(yōu)勢都可以呼風(fēng)喚雨。

對于消費者來說，插座最重要一個需求就是“安全”，而公牛集團(tuán)就是將品牌與“安全”牢牢捆綁在了一起。但是，行業(yè)內(nèi)為了增加消費者的復(fù)購率，生產(chǎn)的插座質(zhì)量普遍不高。

“30個中10個都是壞的”，公牛集團(tuán)董事長阮立平曾如此表示。

公牛集團(tuán)反其道而行，寧肯損失一定的復(fù)購率，也要保證產(chǎn)品的品質(zhì)，一下就拉開了與同行的差距，建立起了自己的品牌調(diào)性。而事實證明，品牌帶來的好處，要遠(yuǎn)勝于那些小聰明。

有了好產(chǎn)品，如何賣出去就是關(guān)鍵，而公牛集團(tuán)建設(shè)渠道的方法也很絕，模仿快消品。

快消品對渠道極為重視，所謂“得渠道者得天下”，公牛則喊出口號：“牛奶可樂怎么賣，插座就怎么賣”。

目前，據(jù)浙商證券研報數(shù)據(jù)，公牛集團(tuán)已實現(xiàn)對75萬家五金網(wǎng)點、12萬家裝飾網(wǎng)點和25萬家數(shù)碼網(wǎng)點的覆蓋。數(shù)量超百萬的終端店招全部換為公牛品牌的，店招成了最好的廣告。

2022年，公牛集團(tuán)的銷售費用率僅為5.68%，遠(yuǎn)低于消費品牌動輒20%以上的費用水平，可以說一舉兩得。

依靠產(chǎn)品品質(zhì)與終端渠道的優(yōu)勢，公牛集團(tuán)多年來保持了相當(dāng)可觀的業(yè)績增速。

2015年至2021年，公牛的營收由44.59億元不間斷增至123.8億元，6年增長了1.78倍；同期凈利潤由10億元增至27.8億元，整體增幅1.78倍。

2022年財報顯示，公牛集團(tuán)去年總營收為140.8億元，同比增長13.7%；歸母凈利潤為31.89億元，較上年同期的27.8億元增長14.68%。其中，電連接業(yè)務(wù)收入70.51億，同比增長4.22%；智能電工照明業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入68.49億元，同比增23.39%；剛做不久的新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.53億元，同比增長 638.62%。

今年第一季度，公牛集團(tuán)營收為33.34億元，同比增加8.31%；凈利潤為7.36億元，較上年同期增長14.74%。

在最近三年的大背景下，一連串的數(shù)據(jù)仍可以看出，公牛集團(tuán)的基本盤相當(dāng)穩(wěn)健。但是，面對多變的市場環(huán)境，公牛集團(tuán)也并非可以真的“獨孤求敗”，躺在功勞簿上吃老本。

最近幾年，公牛集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)有所調(diào)整。

2020年時，其主要專注于電連接、智能電工照明、數(shù)碼配件三大業(yè)務(wù)板塊，電連接產(chǎn)品主要為轉(zhuǎn)換器，智能電工照明產(chǎn)品主要包括墻壁開關(guān)插座、LED 照明、斷路器、生活電器、智能門鎖等產(chǎn)品，數(shù)碼配件主要為數(shù)碼配件類產(chǎn)品。

而到了2022年，其主營業(yè)務(wù)中提得更多的則是新能源。

新能源的希望和挑戰(zhàn)

新能源代表著未來，公牛集團(tuán)顯然不想錯過其中的機(jī)會。

公牛集團(tuán)在2022年半年報中，首次提出了新能源業(yè)務(wù)。2022年3月，公司組建新能源渠道，主打充電樁和戶外儲能產(chǎn)品，大力拓展線下新能源充電樁市場。

到了2022年年報中，新能源業(yè)務(wù)雖然營收只有1.53億元，卻被作為第三大板塊單獨列入。公牛集團(tuán)的重視可見一斑。

其實，創(chuàng)立之后公牛集團(tuán)一直在開拓新業(yè)務(wù)。2007年，其開拓了墻壁開關(guān)插座業(yè)務(wù)；2014年，入局LED照明業(yè)務(wù)；2016年，培育數(shù)碼配件新業(yè)務(wù)；2020年，其又進(jìn)軍家裝智能化生態(tài)相關(guān)業(yè)務(wù)。

所以，在布局新能源之前，公牛集團(tuán)已經(jīng)形成了電連接、智能電工照明、數(shù)碼配件三大板塊，涉獵業(yè)務(wù)橫跨多個細(xì)分領(lǐng)域。所以，對于公牛集團(tuán)來說，進(jìn)軍一項新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)成為了習(xí)慣。

公開資料顯示，公牛集團(tuán)開始入局新能源市場是在2021年。這一年，據(jù)浙商證券研報顯示，新能源汽車充電樁的市場規(guī)模達(dá)到418.7億元，充電槍市場規(guī)模則達(dá)到13.4億元。

公牛集團(tuán)此時入局，是不想在新能源車的熱潮中，失去下一個時代的大機(jī)會。不難預(yù)測，隨著新能源汽車滲透率逐年提高，安裝更多充電樁將是大勢所趨。

據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2022年，中國新能源車樁比降至2.51:1。而按工信部的最新要求，2025年車樁比將達(dá)到2:1，2030年目標(biāo)為1:1。

而且，相比國內(nèi)市場，歐美國家的充電樁建設(shè)明顯落后、車樁比更高。

中信證券指出，考慮到不同市場的新能源汽車銷量情況以及充電樁的建設(shè)進(jìn)度，預(yù)計到 2025 年中國/歐洲/美國充電樁市場規(guī)模分別有望達(dá)到 608 億元/36 億美元/28 億美元，預(yù)計 2025 年全球充電樁市場規(guī)模超千億元。

這給充電樁帶來了新一輪的投資機(jī)會，就在這一背景下，公牛集團(tuán)強(qiáng)勢切入這一市場。2021年其新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收約2100萬元。2022年，這部分業(yè)務(wù)的營收就達(dá)到1.53億元。

當(dāng)然，在這一全新的市場中，公牛集團(tuán)也需要面對自身的困境。

相比裝修房子用戶需要自購插座，買新能源車，卻會被送充電樁。2023年上半年，銷量排名前列的新能源品牌，除特斯拉外，比亞迪、廣汽等均隨車附送充電樁。

而且，即便車企不送充電樁，用戶為了安全起見，也更傾向于購買車企附帶的充電樁，而不是公牛這種第三方品牌。

所以，公牛集團(tuán)想要在新能源充電樁領(lǐng)域做大，和車企、充電站運營商等B端企業(yè)合作，或許是一條更為穩(wěn)健的道路。但是，其在2022年11月份的投資者關(guān)系互動中，其表示公司新能源業(yè)務(wù)板塊目標(biāo)客戶主要是 C 端消費者和中小運營商，并未提及與車企的合作。

這或許是因為，在強(qiáng)勢的車企供應(yīng)鏈中，公牛集團(tuán)所能分得的利潤太少。但無論是何種情況，想要在這一領(lǐng)域長期立足，公牛集團(tuán)要抓緊了。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年，在公共充電樁領(lǐng)域，星星充電、特來電、國家電網(wǎng)和云快充份額分列前四，CR4合計市場份額達(dá)到74.24%，市場份額前十的企業(yè)幾乎占據(jù)了整個市場。

機(jī)不可失，時不再來。

未來已來，品牌與渠道仍是關(guān)鍵

相比處于起步階段的新能源業(yè)務(wù)，公牛集團(tuán)近年來布局的智能生態(tài)戰(zhàn)略已經(jīng)初具規(guī)模。

2020年，在公牛智家控制系統(tǒng)的持續(xù)優(yōu)化基礎(chǔ)上，“公牛智家”APP實現(xiàn)了與阿里、百度、京東、小米等物聯(lián)網(wǎng)平臺的云對接，可支持多款主流智能音箱的語音控制。

2021年，公牛集團(tuán)與華為正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在電子設(shè)備供配電系統(tǒng)架構(gòu)研究、供配電產(chǎn)品開發(fā)與應(yīng)用等方面進(jìn)行全方位交流與合作。

2023年，公牛集團(tuán)又推出了沐光無主燈智能燈光系統(tǒng)。這一系統(tǒng)可以于公牛智能安防、智能照明、智能窗簾、智能門鎖、智能開關(guān)等智能化產(chǎn)品聯(lián)合，從而形成全屋智能生態(tài)。其認(rèn)識到，在消費者的家庭場景中，燈飾照明是其核心系統(tǒng)之一，在智能全屋層面有潛力與全屋智能生態(tài)形成有機(jī)聯(lián)動。

對此，阮立平曾表示，旨在將沐光無主燈品牌打造為下一個百億品牌。

不難發(fā)現(xiàn)，公牛集團(tuán)在智能生態(tài)方面的布局可以說步步為營，一年一個樣。反應(yīng)在財報上，2022年，公牛的智能電工照明業(yè)務(wù)營收68.49億元，同比增長23.39%，占總營收的比重達(dá)48%。

盈利能力方面，智能電工照明產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定在41%左右，在公司內(nèi)部屬于最高水平。

當(dāng)然，需要注意的是，公牛集團(tuán)在智能生態(tài)領(lǐng)域，距離其在插座領(lǐng)域的霸主地位還有相當(dāng)?shù)牟罹唷?023年3月，沐光首家旗艦店在“燈飾之都”中山古鎮(zhèn)開業(yè)。目前，其在全國的門店只有寥寥數(shù)家，仍處于未擴(kuò)張狀態(tài)。

所以，公牛集團(tuán)在智能生態(tài)和新能源方面，既擁有廣闊的市場前景，又面臨著并不十分確定的未來，一切皆有可能。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，“公牛作為民用電工行業(yè)的領(lǐng)軍者，其強(qiáng)大的銷售渠道和品牌優(yōu)勢仍然不容小覷，但是無論傳統(tǒng)企業(yè)還是新興企業(yè)都處在行業(yè)新趨勢急速變化時期，未來競爭仍然存在未知數(shù)。”

未來，公牛集團(tuán)能否將此前在插座領(lǐng)域的品牌與渠道“功夫”，帶入到當(dāng)前兩大新業(yè)務(wù)領(lǐng)域和新產(chǎn)品拓展上，或?qū)⒊蔀槠淠芊窭^續(xù)保持當(dāng)前增長勢頭的關(guān)鍵因素。

節(jié)點財經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，節(jié)點財經(jīng)不對因使用本文章所采取的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。