明知產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的新能源企業(yè)卻還在重金擴(kuò)產(chǎn)，多半因為他們花的不是自己的錢；明知極度燒錢的AI大模型卻開始打價格戰(zhàn)，多半因為他們并不靠這東西掙錢。
所有投資人必備的一項技能，就是中觀行業(yè)景氣度及商業(yè)模式對比。很明顯，AI有很多的商業(yè)邏輯與其他行業(yè)非常相似。就比如：有實力的才能卷、免費(fèi)的往往才是最貴的。
打響這場AI大模型價格戰(zhàn)第一槍的，是2020年便投資上億元籌建AI超算機(jī)、擁有1萬張英偉達(dá)A100 GPU的幻方，旗下深度求索DeepSeek-V2（32k）利用KV cache和batch size權(quán)重配比把價格壓到了GPT-4o的1/35。第二槍跟隨的，是字節(jié)的豆包，AI大模型看上去直接進(jìn)入了以厘計價的時代。最終，百度的兩款輕量化AI模型直接宣布免費(fèi)，價格戰(zhàn)直接開到了競速終點。
但這幾個名字放到一起，似乎有些別扭：幻方作為管理600億資金規(guī)模的頂級量化私募，他們好像不是靠AI大模型掙錢；字節(jié)左手抖音右手今日頭條，AI大模型難道是為了做營銷號嗎？百度直接宣布免費(fèi)，難不成中國用戶不用瀏覽器、不看廣告、不用百度云了嗎？
同樣的，@百融云-W（6608.HK）這種MaaS廠商也是同樣思路，難不成企業(yè)用戶不使用AI模型庫了嗎？
投資人能聽到的故事，都是資本家愿意講出來讓你聽的；商戰(zhàn)到底是怎么打的，得聽資本家們沒說什么。
所謂的AI大模型降價，指的是“輸入”價格，而不是“輸出”價格。也就是用戶輸入給AI大模型的問題，比如《紅樓夢》完整版共96萬字，大概是160萬tokens，這部分按token量計價的輸入端確實在打價格戰(zhàn)，但AI大模型反饋的回答屬于輸出價格，這部分并沒有降價。比如字節(jié)的“0.8元/百萬tokens，比行業(yè)價格低99.3%”，指的就是輸入價格，但是豆包通用模型Pro-32k的輸出價格仍是2元/百萬tokens。
那AI企業(yè)如果不靠大模型掙錢，他們的利潤來自哪里？答案有兩個：一是模型微調(diào)，也就是根據(jù)企業(yè)用戶的需求定制開發(fā)，這個模式按照微調(diào)的計算資源耗費(fèi)與開發(fā)周期來計費(fèi)；二是模型部署，就是一家企業(yè)客戶獨占一臺服務(wù)器的AI計算資源，將AI模型私有化，這樣就不會有其他客戶分流屬于你的AI資源和算力。
AI大模型，本質(zhì)上只是一個集合了監(jiān)督學(xué)習(xí)、算法、強(qiáng)化學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)設(shè)施，而已。那企業(yè)究竟想用AI做到的是什么？換句話說，AI公司到底要賺的是哪份錢呢？
答：基于客戶最離不開的AI功能，開發(fā)基于大模型的商業(yè)模式。最典型的就是百融云的MaaS（模型即服務(wù)）模式。
當(dāng)初互聯(lián)網(wǎng)剛普及的時候，用戶吐槽流量費(fèi)太高只是表象，本質(zhì)上是因為父老鄉(xiāng)親們想打游戲、刷短視頻。換到AI時代，之前客戶吐槽大模型太貴用不起，本質(zhì)上是因為他們不需要一個模型放在那兒，而是幫他們快速地做各種冗余數(shù)據(jù)的智能解析。
所以，AI大模型價格戰(zhàn)對用戶有利不假，但看清本質(zhì)，選出能借此趨勢把MaaS業(yè)務(wù)推向市場的公司，才是有大智慧的投資人。股市中7虧2平1賺，必須看到與絕大部分人認(rèn)知不一樣的邏輯，才有賺錢的機(jī)會。
衍生自AI大模型的MaaS業(yè)務(wù)究竟是哪方面讓客戶必須使用？舉一個非?，F(xiàn)實的行業(yè)例子，想一個問題：這個年代，有誰不借銀行的錢？
近期，國有大行參股國家大基金三期、截至2024年一季度中國住戶部門貸款余額81.45萬億元的兩條新聞引發(fā)了深度思考。為什么經(jīng)濟(jì)思維印象流中，地產(chǎn)萎靡則信貸乏力的邏輯失效了？為什么國有大行也在參與半導(dǎo)體這種資本回報率已經(jīng)很低的產(chǎn)業(yè)？
原因在于中國金融系統(tǒng)的特征：中國的企業(yè)債券市場規(guī)模雖然持續(xù)擴(kuò)容，但相對海外市場而言仍然偏低，且其中大部分是金融債和城投債。為什么這樣？因為貸款只要經(jīng)過一家銀行里的幾個部門就可以操作了。
企業(yè)的業(yè)務(wù)、生產(chǎn)規(guī)模、用電量，以及納入征信系統(tǒng)內(nèi)的個人用戶信息，對于銀行的盡調(diào)成本是極低的，這是銀行信貸的天然優(yōu)勢。但是債券發(fā)行方卻必須面向整個市場宣傳自己，沒有背書的信用，就必須要用更高的利率做風(fēng)險補(bǔ)償。
那既然基礎(chǔ)的企業(yè)及用戶信息，銀行本身就擁有，那他們需要AI大模型和百融云的MaaS業(yè)務(wù)做什么呢？
答案是：AI智能分析、決策、自動建模。
MaaS的本質(zhì)，就是一個AI模型庫，有海量的AI模型可供調(diào)用，比如資產(chǎn)分析、消費(fèi)評分、估值建模、產(chǎn)品分類推薦、智能營銷響應(yīng)等等。對于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，如何把信貸業(yè)務(wù)中最新的貸款申請者行為信息、財富管理潛在客戶最新的收入及資產(chǎn)情況、資本市場各類產(chǎn)品（股票、債券、基金）的實時報價與凈值，用AI能力結(jié)合起來做綜合評估，且需要數(shù)據(jù)不出本地同時能保障隱私安全，最終完成信貸投放審批和業(yè)務(wù)全流程，這才是他們始終離不開百融云這種MaaS廠商的根本原因。
再舉一個財富管理領(lǐng)域的具體例子，一位客戶提出了“有5萬元可供投資”的需求，百融云的MaaS服務(wù)就會調(diào)用所有的AI模型庫，最終形成的模型調(diào)用結(jié)果就會是：“您的投資風(fēng)格是穩(wěn)健型，您是我行尊貴的鉑金客戶，我行目前有平均年化收益3%的理財產(chǎn)品，起投金額正是5萬……”。
所以當(dāng)AI大模型開始打價格戰(zhàn)之后，更低的“輸入”價格會讓客戶更多地運(yùn)用AI服務(wù)，同時隨之而來的是單價沒變、但使用頻次海量增長的“輸出”價格。同時對于資金實力不像金融業(yè)一樣雄厚的其他行業(yè)客戶來講，AI大模型的價格戰(zhàn)會讓他們真正開始擁抱AI，反而促進(jìn)了MaaS企業(yè)客戶量廣度和深度的爆發(fā)式增長。
沒錯，廣大用戶希望AI大模型價格戰(zhàn)打的更狠一些，這樣就越便宜；這也是百融云這種MaaS廠商的夙愿，因為他們終于等到了AI滲透率爆發(fā)的時點。
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