域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)
文|智能相對(duì)論（aixdlun）
作者|蔣思憬
（封面圖）
2020年，新能源汽車板塊大爆發(fā)。特斯拉十倍市值的增長(zhǎng)神話，一道帶動(dòng)了蔚來(lái)、小鵬、等國(guó)內(nèi)新能源車企，比亞迪的表現(xiàn)也同樣不俗。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一年，比亞迪A股股價(jià)從47元一路飆升至194元，全年漲幅308.11%，最高市值站上了6000億元；而在H股，比亞迪股價(jià)全年漲幅達(dá)到423.93%。
在新能源汽車風(fēng)口下，資本市場(chǎng)空前活躍。然而，行業(yè)景氣度快速拉升的同時(shí)也招來(lái)“估值泡沫”的質(zhì)疑。對(duì)于經(jīng)歷了一年暴漲的新能源車企，確實(shí)要用業(yè)績(jī)說(shuō)話了。
北京時(shí)間3月30日，比亞迪發(fā)布了2020年年報(bào)，透過(guò)這份年報(bào)，回溯比亞迪的2020年，能夠探尋到哪些有價(jià)值的信息呢？
電動(dòng)車“干”不過(guò)燃油車
在一眾車企哀鴻遍野的2020年，比亞迪卻“幸免于難”。
據(jù)比亞迪年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪（包含“比亞迪股份”和“比亞迪電子”）去年全年總營(yíng)收為1565.98億元（單位：人民幣，下同），相較于2019年同期的1277.39億元，同比增長(zhǎng)22.59%。
（圖源：「智能相對(duì)論」搜集、整理）
2019年，新能源汽車市場(chǎng)迎來(lái)了有史以來(lái)補(bǔ)貼降幅最大的一年，再加之國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)于當(dāng)年7月在國(guó)內(nèi)部分地區(qū)的先行實(shí)施，給了車企們一記猛拳，比亞迪也未能幸免，全年?duì)I收同比下滑1.78%。
日歷往后翻了一頁(yè)，車企們的愁緒卻未能消散一分。流年不利，國(guó)內(nèi)車企們又度過(guò)了“驚心動(dòng)魄”的一年。2020年上汽集團(tuán)營(yíng)收和凈利創(chuàng)下五年來(lái)新低；吉利2020年?duì)I收跌破千億元大關(guān)，凈利潤(rùn)下滑超三成。
（圖源：每日汽車觀察）
而比亞迪2020年的營(yíng)收增速，在目前已公布全年報(bào)的車企中位處前列。除去2020年一季度營(yíng)收受疫情影響負(fù)增長(zhǎng)之外，其余三季度均實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)。與全年?duì)I收負(fù)增長(zhǎng)的車企對(duì)比來(lái)看，比亞迪在2020年下半年的恢復(fù)速度還是較快的。
撐起比亞迪全年?duì)I收增長(zhǎng)的，主要是其汽車及相關(guān)產(chǎn)品收入 。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，比亞迪汽車和相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的收入約為839.93億元，占總營(yíng)收比重為53.64%，同比增長(zhǎng)32.76%。
雖然汽車業(yè)務(wù)在動(dòng)蕩的2020年經(jīng)歷了不小的同比增長(zhǎng)，但回歸到汽車銷量上，比亞迪的成績(jī)單就不是那么亮眼了，并且呈現(xiàn)出“兩極分化”的態(tài)勢(shì)。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年比亞迪新能源車產(chǎn)銷均同比下降，產(chǎn)量為19.41萬(wàn)輛，同比下降14.73%；銷量為16.29萬(wàn)輛，同比減少12.53%。
與之形成對(duì)比的是，比亞迪燃油車的銷量表現(xiàn)則要好于其新能源汽車，2020全年比亞迪燃油車的銷量為23.17萬(wàn)輛，年增長(zhǎng)率達(dá)到3.81%。
有意思的是，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年全國(guó)汽車銷量同比下滑1.9%，而新能源汽車則逆勢(shì)同比增長(zhǎng)10.9%。比亞迪燃油車和電動(dòng)車的增長(zhǎng)情況與行業(yè)大環(huán)境是相反的，而2020年總營(yíng)收的增長(zhǎng)很大程度上也是依靠燃油車的銷售帶動(dòng)的。
（圖源：財(cái)華社）
2020年比亞迪的毛利率水平為25.2%，與特斯拉相比，也絲毫未相形見(jiàn)絀。在傳統(tǒng)燃油車企利潤(rùn)空間已處于低位的行業(yè)環(huán)境中，比亞迪這一毛利率水準(zhǔn)是較為不錯(cuò)的，也可見(jiàn)比亞迪新能源汽車銷量雖下滑，但依舊保持了較高的毛利率水準(zhǔn)。
2021年一季度即將成為歷史，2021年前兩個(gè)月，比亞迪的新能源乘用車銷量同比增長(zhǎng)2.06倍，至2.99萬(wàn)輛，增幅似乎相當(dāng)理想。但須注意，期內(nèi)全國(guó)的新能源車銷量同比增長(zhǎng)3.82倍，至28.9萬(wàn)輛，蔚來(lái)、小鵬和理想的前兩個(gè)月新能源車交付量增幅更分別達(dá)到4.6倍、5.8倍和4.3倍。
新能源汽車業(yè)務(wù)一直跑在傳統(tǒng)車企前列的比亞迪，或許該好好思考未來(lái)的發(fā)展策略了。
手機(jī)代工成利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
在「智能相對(duì)論」看來(lái)，比亞迪雖是車企，但與上汽、吉利、廣汽這些傳統(tǒng)車企又存在不小的差別，這在于比亞迪除汽車產(chǎn)品之外，其他業(yè)務(wù)線不小的收入占比。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年比亞迪手機(jī)部件、組裝等產(chǎn)品業(yè)務(wù)的營(yíng)收約600億元，同比增長(zhǎng)12.48%，占總營(yíng)收的比重為38.3%；二次充電電池及光伏營(yíng)收約120億元，同比增15.06%，占全年總營(yíng)收的比重約為7.7%。除汽車相關(guān)業(yè)務(wù)外，手機(jī)代工和電池業(yè)務(wù)構(gòu)成了比亞迪另兩項(xiàng)重要的收入來(lái)源。
（圖源：比亞迪財(cái)報(bào)）
在ODM代工領(lǐng)域，比亞迪可以說(shuō)是僅次于富士康的存在，其強(qiáng)悍的手機(jī)代工生產(chǎn)能力通過(guò)其創(chuàng)造的利潤(rùn)額便可窺見(jiàn)。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年比亞迪股份（主要負(fù)責(zé)汽車相關(guān)業(yè)務(wù)）歸母凈利潤(rùn)42.34億元，同比增長(zhǎng)162.27%；而比亞迪電子（主要負(fù)責(zé)手機(jī)代工）的凈利潤(rùn)為54.41億元，同比增長(zhǎng)240.49%。
從數(shù)據(jù)上來(lái)看，比亞迪電子代工所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)和同比漲幅，都要好于其汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。可見(jiàn)雖汽車業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比過(guò)半，但其盈利的的主體為手機(jī)代工業(yè)務(wù)。
2020年9月16日蘋(píng)果秋季發(fā)布會(huì)上，比亞迪已經(jīng)成為新款iPad的代工方，2021年有望獲得更多Wi-Fi版本的iPad組裝訂單，Wi-Fi版本的iPad占整體iPad出貨量約60–70%，故比亞迪電子在iPad組裝的成長(zhǎng)空間仍較大。
今年1月19日，剛剛獨(dú)立不久的榮耀宣布，深科技和比亞迪電子為其手機(jī)代工生廠商，其中比亞迪電子的代工量超過(guò)5000萬(wàn)臺(tái)。
（圖源：百度圖庫(kù)）
比亞迪的代工業(yè)務(wù)發(fā)展得如火如荼，但從手機(jī)代工行業(yè)而言，這并非一項(xiàng)高毛利的生意 。富士康還未公布2020全年報(bào)，但從以往的數(shù)據(jù)來(lái)看，富士康代工業(yè)務(wù)的毛利率常年維持在5%左右，如果手機(jī)代工業(yè)務(wù)真能帶來(lái)大把真金白銀，富士康也不會(huì)在造車上動(dòng)作頻頻了。
2020年比亞迪電子的毛利率為13.2%，這一毛利率水準(zhǔn)雖高于富士康，但與汽車業(yè)務(wù)25.2%的毛利率相比，仍相差甚遠(yuǎn)。獲取足夠的利潤(rùn)是企業(yè)追求的第一性原理，手機(jī)代工未來(lái)的發(fā)展空間肯定是不如新能源汽車的，比亞迪也在進(jìn)行著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
（圖源：財(cái)華社）
在2019年年報(bào)中，比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)收入占據(jù)了比亞迪集團(tuán)2019年收入的近43%，2020年這一比例下降至約38%。將時(shí)間線拉長(zhǎng)，比亞迪手機(jī)代工業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比正在逐年降低，汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)收正在逐年升高。
「智能相對(duì)論」認(rèn)為，比亞迪手機(jī)代工業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史要長(zhǎng)于汽車業(yè)務(wù)，在新能源汽車補(bǔ)貼下滑、賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，手機(jī)代工業(yè)務(wù)支撐起利潤(rùn)增長(zhǎng)或許也是“無(wú)奈之舉”，但從長(zhǎng)線來(lái)看，新能源汽車才是比亞迪未來(lái)的突破點(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)。
未來(lái)路該如何走？
小米終于承認(rèn)造車了，外界揣測(cè)新車恐由比亞迪代工，但雷軍在當(dāng)晚的發(fā)布會(huì)上并未提及小米造車的細(xì)節(jié)，對(duì)于大家想知道的，小米會(huì)如何造車、造什么樣的車、代工還是自建工廠，雷軍都沒(méi)有回答。
對(duì)于比亞迪而言，繼代工生產(chǎn)小米手機(jī)后，如果真能再次拉到小米這個(gè)“不差錢(qián)”的客戶與合作伙伴，王傳?；蛟S也能夠稍稍松一口氣，畢竟曾經(jīng)引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)新能源汽車的比亞迪，近來(lái)遭遇的挑戰(zhàn)可不少。
（圖源：財(cái)華社）
從上圖可看出，比亞迪插電式混動(dòng)汽車占全國(guó)新能源車總銷量的比重下降了不少，純電動(dòng)車的占比也經(jīng)歷了不小的波動(dòng)，這背后是蔚來(lái)、小鵬、特斯拉等后浪們的迅速崛起，搶占了比亞迪先前的市場(chǎng)份額。
2021年前兩個(gè)月，比亞迪在新能源車市場(chǎng)的市占率為10.34%，較去年下降1%；蔚來(lái)、理想、小鵬的市占率分別為4.43%、2.66%、2.85%，較去年均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。雖然目前三者加起來(lái)的市占率才等于比亞迪，但在“三傻們”量產(chǎn)和交付量均加大的背景下，市占率的提升似乎也是可以預(yù)見(jiàn)的。
在2020年財(cái)報(bào)中，比亞迪還收到新能源補(bǔ)貼收入合計(jì)23.02億元，可見(jiàn)其仍是國(guó)內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼的受益者。2021年，隨著新能源汽車市場(chǎng)將從政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，比亞迪無(wú)疑將迎新一輪考驗(yàn)。
以電池起家的比亞迪，于去年3月推出的“刀片電池”引起了一片市場(chǎng)騷動(dòng)，比亞迪挑戰(zhàn)寧德時(shí)代地位的言論也甚囂塵上。但在「智能相對(duì)論」看來(lái)，這種論調(diào)或許還為時(shí)尚早。
（圖源：百度圖庫(kù)）
2020年1-12月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量約45Gwh, 國(guó)內(nèi)裝機(jī)量31Gwh，國(guó)內(nèi)市占率50%，位列第一，全球市占率為25%，超過(guò)LG裝機(jī)量。而比亞迪全年裝機(jī)量9.48Gwh, 國(guó)內(nèi)市占率為15%。單純從絕對(duì)數(shù)值來(lái)看，比亞迪和寧德裝機(jī)量還有倍數(shù)的差距。
「智能相對(duì)論」認(rèn)為，比亞迪能夠在一片傳統(tǒng)車企向新能源汽車轉(zhuǎn)型之路上站到排頭兵的位置，除了政策的扶持外，動(dòng)力電池、汽車芯片等關(guān)鍵部件的自研自產(chǎn)是功不可沒(méi)的，這使得比亞迪擁有制造新能源車的生態(tài)閉環(huán)。
但這種閉環(huán)的生態(tài)優(yōu)勢(shì)正在被逐漸打破 ，特斯拉現(xiàn)階段擁有自研自動(dòng)駕駛芯片，目前自動(dòng)駕駛系統(tǒng)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)L3級(jí)別駕駛輔助，在全球行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平；吉利也在自研動(dòng)力電池，雖目前進(jìn)展未披露，但也可說(shuō)是一個(gè)潛在的威脅。
BYD，現(xiàn)在有了一個(gè)新的解釋——build your dreams，只是這個(gè)夢(mèng)實(shí)現(xiàn)起來(lái)，還頗有難度。
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