減持奈飛增持京東健康，“貝萊德們”為何開始偏愛中國企業(yè)？

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距離正式上報(bào)首只公募產(chǎn)品僅過去20天時(shí)間，貝萊德再次加倉了中國企業(yè)。

日前，分析數(shù)據(jù)顯示，貝萊德科技機(jī)會(huì)投資組合在6月增加了對(duì)京東健康的投資金額，同時(shí)減持了在Netflix的頭寸，該基金披露的持倉價(jià)值增長9.6%至85.6億美元。

這也肯定了外界對(duì)貝萊德正式進(jìn)軍中國投資市場(chǎng)決心的猜測(cè)。

華夏基金投資部總監(jiān)潘中寧曾說過：“外資認(rèn)為，投資中國公司就相當(dāng)于投資未來的世界龍頭”，從話述中能感受到，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，中國企業(yè)的投資優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸擴(kuò)大，會(huì)有更多的外企以及投行繼續(xù)重倉中國企業(yè)。

不止黑石，黑巖也愛“中企”

說起貝萊德，就不得不提黑石，作為“一個(gè)娘胎出生的兩個(gè)兄弟”，兩家公司走出了完全不同的路線。

1985年，黑石創(chuàng)始人蘇世民耗資40萬美元?jiǎng)?chuàng)辦了黑石，彼時(shí)的貝萊德創(chuàng)始人，拉里·芬克創(chuàng)立了“黑石金融管理”部門。1995年，由于兩人的矛盾到了不可調(diào)節(jié)的地步，最終決定分道揚(yáng)鑣，貝萊德走起公募路線，黑石傾向于私募路線。

如果說當(dāng)初貝萊德跟黑石沒有分家，或許就沒有現(xiàn)在的全球資產(chǎn)管理一哥。

如今，貝萊德已經(jīng)成長為美國規(guī)模最大的上市投資管理集團(tuán)，旗下業(yè)務(wù)覆蓋到60個(gè)國家和地區(qū)，其中，包括北美，歐洲，亞太和中東地區(qū)等重要市場(chǎng)。

作為資管機(jī)構(gòu)，管理規(guī)模自然是核心業(yè)務(wù)指標(biāo)，最新財(cái)報(bào)顯示，今年2季度，公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到9.49萬億美元，折合成人民幣達(dá)到61.4544萬億元，而國內(nèi)所有公募加在一起不過23萬億左右，可以看出貝萊德資產(chǎn)管理規(guī)模有多龐大。

不過，有趣的是，作為一家全球性的資管機(jī)構(gòu)，貝萊德卻偏偏鐘愛中國市場(chǎng)，除了此前上報(bào)公募基金產(chǎn)品，放出正式進(jìn)軍中國公募基金市場(chǎng)的信號(hào)外，貝萊德不止一次對(duì)外表示看好中國機(jī)遇。

今年4月，貝萊德創(chuàng)始人拉里·芬克在采訪時(shí)表示：“貝萊德注重長期投資和實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展目標(biāo)，因此貝萊德一直關(guān)注具備高成長性的市場(chǎng)。中國市場(chǎng)為實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外投資者的長期目標(biāo)提供了重要的投資機(jī)會(huì)，也為貝萊德幫助解決中國數(shù)百萬人面臨的退休挑戰(zhàn)提供機(jī)遇。”

事實(shí)上，貝萊德一直重視中國市場(chǎng)，在國內(nèi)市場(chǎng)耕耘已久。2006年，貝萊德與美林投資合并，成為了中銀國際基金（現(xiàn)中銀基金）的合資股東。

不僅如此，貝萊德還一直通過QFII、RQFII滬/深股通、債券通、境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)投資中國。貝萊德美國官網(wǎng)顯示，目前公司投資中國的股票基金包括了iShares MSCI中國 ETF、iShares 中國大盤ETF以及貝萊德中國A機(jī)會(huì)基金等多只基金。

在中國明星企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，也能看見貝萊德的身影，其中，不乏京東、寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療這些資本市場(chǎng)關(guān)注的公司。

可以說，作為一個(gè)外資，貝萊德對(duì)中國市場(chǎng)的鐘愛，并不比高瓴這些國內(nèi)投行少。

減持奈飛增持京東健康 “無冕之王”投資也挑人？

不過，市場(chǎng)上對(duì)于貝萊德減持奈飛這件事，卻起了爭議，作為全球較火的“流媒體之王”，為何會(huì)受到投資機(jī)構(gòu)的減持。

事實(shí)上，這些顯露在奈飛以往的發(fā)展中，4月21日，奈飛發(fā)布今年一季度財(cái)報(bào)，核心數(shù)據(jù)方面，一季度新增付費(fèi)用戶增長僅為398萬訂戶，低于華爾街預(yù)測(cè)的629萬和自己預(yù)測(cè)的600萬，更不必說去年同期的1577萬人，這也導(dǎo)致奈飛盤后股價(jià)直線跳水超11%。

另外，伴隨Disney+、HBO Max等新玩家的崛起，奈飛還在面臨新老玩家雙重追擊的局面。3月上旬，Disney+宣布，全球訂閱用戶已突破1億，去年底，用戶數(shù)量僅為9400萬，也就說在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，Disney+新增用戶達(dá)到600萬，遠(yuǎn)超奈飛的398萬，這距離Disney+上線時(shí)間僅不到一年。

2021年Q2財(cái)報(bào)的公布，也證明這一論斷，凈利不及預(yù)期、新付費(fèi)用戶增速出現(xiàn)大幅下滑、會(huì)員模式出現(xiàn)天花板，這些一一出現(xiàn)在奈飛的這份財(cái)報(bào)之中。

貝萊德減持奈飛的邏輯已然明顯，一方面流媒體市場(chǎng)新老玩家的崛起，都在蠶食奈飛的市場(chǎng)份額；另一方面，奈飛自身業(yè)務(wù)以及核心用戶開始出現(xiàn)天花板，增長趨勢(shì)逐漸放緩。反倒是京東成為貝萊德增持的對(duì)象，值得市場(chǎng)品味，在「港股研究社」看來，這主要與京東健康釋放出的發(fā)展價(jià)值相關(guān)。

目前，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)備受資本市場(chǎng)關(guān)注，許多資本巨頭以及投行機(jī)構(gòu)紛紛入局，這使得國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展?jié)摿χ饾u凸顯。在現(xiàn)有的市場(chǎng)格局中，京東健康與阿里健康、平安好醫(yī)生三者占據(jù)著超半壁的江山。

通過財(cái)報(bào)對(duì)比能夠發(fā)現(xiàn)，這三家頭部企業(yè)中，業(yè)績呈現(xiàn)出不同的增長態(tài)勢(shì)。

從營收體量上而言，2020年財(cái)報(bào)顯示，京東健康憑借194億元，在三家企業(yè)中繼續(xù)領(lǐng)跑，阿里健康也是首次跨過百億大關(guān)，營收達(dá)到155.18億元，而平安好醫(yī)生還在六十億左右徘徊。

就盈利能力上，京東健康也是三家企業(yè)中最賺錢的。2020年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，京東健康實(shí)現(xiàn)盈利7.49億元，阿里健康雖然首次實(shí)現(xiàn)盈利，但在體量上依舊不及京東健康，而平安好醫(yī)生也一直處在虧損之中，凈虧損達(dá)到9.49億元。

站在這兩個(gè)維度上來看，京東健康在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)內(nèi)似乎領(lǐng)先了一籌。這背后的原因或許還是京東健康的運(yùn)作模式上，母公司京東在創(chuàng)立之初，就格外重視自身供應(yīng)鏈及物流體系的建設(shè)，京東健康也采取了一貫的自營打法，處方藥市場(chǎng)可以說是京東健康最大的底氣，相比其他玩家，京東自建了一支自由醫(yī)生和外部醫(yī)療專家組成的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，幫助用戶安全用藥。

背靠京東，供應(yīng)鏈能力也是體現(xiàn)在京東健康之中，截止2020年底，憑借與京東集團(tuán)的合作，京東健康在全國范圍內(nèi)設(shè)立了14個(gè)藥品專用倉庫和超過300個(gè)非藥品倉庫，“重資產(chǎn)”方面的優(yōu)勢(shì)確實(shí)是其他競(jìng)爭對(duì)手短時(shí)間內(nèi)難以追趕超越的。這或許也是貝萊德所看好了的地方。

值得一提的是，在京東健康上市之前，6名基石投資者共同認(rèn)購多達(dá)13.5億美元的股票，其中，就有高瓴、貝萊德這些大佬的身影，聯(lián)想到貝萊德已經(jīng)重倉過京東健康，此次增持的邏輯也就不難理解。

外資瘋狂涌入 中國市場(chǎng)迎投資爆發(fā)期？

事實(shí)上，不只是貝萊德，包括IDG資本、紅杉資本這些知名投行，2021年，他們?cè)谥袊耐顿Y事件都比以往要多出許多。

今年5月，長電科技完成了50億元的定增，超過半數(shù)金額JP摩根、阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金等國內(nèi)外頭部投行。不僅如此，不管是國內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)，投資目光都在大幅轉(zhuǎn)向中國市場(chǎng)，截止今年6月底，紅杉資本中國、 經(jīng)緯中國、IEG資本分別投資了159、95、71個(gè)項(xiàng)目，同比去年增加了96、66、44個(gè)項(xiàng)目。

資本的瘋狂涌入，引起投資者的拷問，中國市場(chǎng)真的值得資本注入？

目前，我國將經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心轉(zhuǎn)向提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，從長期發(fā)展的角度，是有利于培育更多優(yōu)質(zhì)公司，特別是一些發(fā)展周期較長的公司，都將借此得到一輪發(fā)展。

另外，我國在實(shí)現(xiàn)氣候目標(biāo)方面有遠(yuǎn)大抱負(fù)，許多相關(guān)行業(yè)將受益于氣候政策，目前，我國已經(jīng)制定積極的目標(biāo)，提高新能源汽車的市場(chǎng)銷售額，這也使得新能源、半導(dǎo)體、光伏板塊等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈都大火了一把。

二級(jí)市場(chǎng)上，日前，有消息指出國家相關(guān)部門可能豁免赴港企業(yè)數(shù)據(jù)安全審查，這也意味著未來赴港上市的公司資格審查流程更加輕松，將會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)公司或企業(yè)登陸股市。

貝萊德曾表示，中國在全球指數(shù)內(nèi)所占比重仍偏低，在MSCI“所有國家世界指數(shù)”（包括離岸股票）占比仍然較低,但也表明，中國股市在國際化和資本市場(chǎng)上將會(huì)有很大的增長潛力。

加之，央行實(shí)行降準(zhǔn)政策，加速了市場(chǎng)上的資金流通，累計(jì)釋放的資金量，將明顯緩解股市資金。7月9日，受此利好消息刺激，富時(shí)A50期貨指數(shù)直線上漲，當(dāng)日22時(shí)上漲近1%。

一位專業(yè)人士表示：無論是固定收益還是權(quán)益市場(chǎng)，全球發(fā)展最好的兩個(gè)就是中國和美國，這也是外資機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉中國市場(chǎng)的最重要的原因之一。

安本標(biāo)準(zhǔn)投資曾在采訪中指出，“中國是首先發(fā)現(xiàn)并控制新冠疫情的國家，消費(fèi)和科技行業(yè)長期增長潛力并未受到嚴(yán)重沖擊。鑒于信貸損失撥備已經(jīng)超過峰值，中國金融行業(yè)也可能會(huì)成為下一個(gè)增長的引擎，包括越來越多的中國科技公司在香港上市，預(yù)期這一個(gè)被嚴(yán)重低估的市場(chǎng)前景，正在發(fā)生積極變化。”

貝萊德增持京東健康的邏輯已不難理解，在新冠疫苗持續(xù)接種的狀況下，中國經(jīng)濟(jì)了全面復(fù)蘇，加之中概股的紛紛回國，中國市場(chǎng)的投資價(jià)值逐漸被挖掘，施羅德、富達(dá)、路博邁等外資都在涌入中國市場(chǎng)的路上，也成了最好的證明。

貝萊德創(chuàng)始人拉里·芬克曾坦言：“中國正在發(fā)生很大變化，忽視這一新興機(jī)會(huì)的代價(jià)太高了，尤其是長期來看。”

本文由港股研究社（ID：ganggushe）原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載、合作

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