近年來，美團和點評對自身虧損情況三緘其口，卻不能阻止外界的種種揣測和曝光其虧損情況，也是去年這個初秋時間，美團和點評屈服資本胯下的無奈合并。合并之后的新美大市場份額當然不可同日而語，而現(xiàn)在，“新美大”將滿一歲，依然陷于敗家窠臼的熊孩子被質(zhì)疑不斷。
7月下旬，一則被冷處理的消息又一次讓美團走向了輿論的風口浪尖之上，美團獲得華潤旗下華潤創(chuàng)業(yè)聯(lián)和基金戰(zhàn)略投資，具體金額不詳，此時距2016年初美團33億美金融資尚不過半年時間。美團2015年虧損或高達百億人民幣規(guī)模。結(jié)合近期華潤的投資，讓外界質(zhì)疑難道美團錢又快要燒沒了?
即使不計算7月華潤的投資，美團從2010年至今已完成5輪共計43億7000萬美元融資，大眾點評從2003年發(fā)展至今12年來共經(jīng)歷8輪13億9400萬美元融資，二者累計融資金額已達57億6400萬美金。從目前來看美團上市依舊遙遙無期，按照現(xiàn)在的燒錢速度，在找到打開成功鑰匙之前，美團或需要再經(jīng)歷幾輪更大的融資。
相比之下，同樣燒錢換市場的京東、滴滴，各自通過上市和合并獲得成功，京東上市后股價一直維持在較好的走向，而滴滴自和Uber中國合并后也擁有了絕對的市場主導權(quán)，反觀美團無論上市，還是市場占比都差強人意，面對變化莫測的未來危機重重。
戰(zhàn)線過長，競爭對手林立，美團缺乏單領域支配實力
今年7月底，美團進行了一年來第五次架構(gòu)調(diào)整，美團將原餐飲業(yè)務統(tǒng)一進餐飲平臺。調(diào)整后，美團的三大架構(gòu)是餐飲、綜合(即除餐飲外的本地生活服務)、酒店旅行三大核心業(yè)務進行。此時看似強大的美團競爭對手林立，無論哪個領域，都有強勁的競爭對手。比如，外賣有餓了么、百度外賣、口碑外賣;本地生活服務有口碑、糯米等;酒店旅行，有攜程去哪兒。
2015年上半年，在美團點評合并之前，雙方在中國團購市場的交易份額分別為51.9%和29.5%。也意味著合并之后份額達到81.4%。而根據(jù)16年Q2季度報告顯示，新美大是份額降到了75.4%。
而在國內(nèi)的O2O市場，最之前的團購模式團起的是餐飲和電影，近年來外賣、旅游、酒店及本地生活服務長尾領域也不斷加入O2O行業(yè)。在O2O這個萬億級的“蛋糕”之下，BAT的加入也拉長了這個戰(zhàn)線。阿里撤資新美大，通過支付寶復活口碑，而百度糯米，也在李彥宏200億資金輸血之下虎視眈眈。合并的新美大不僅壟斷無望，其市場份額也在不斷下降，還還陷入了BAT牽頭的第二階段作戰(zhàn)中。
可以說，除了美團賴以做大的原有團購業(yè)務，在所有領域美團都不能說是絕對老大，甚至缺乏必要的市場影響力。僅以在線住宿預訂市場方面為例，從勁旅咨詢發(fā)布的報告顯示，百度作為最大股東的攜程去哪占據(jù)整個市場的一半以上，美團在其中的份額微乎其微。
團購模式陷屌絲經(jīng)濟，燒錢交好用戶盈利卻遙遙無期
《從人0到1》作者之一、硅谷投資人、PayPal公司創(chuàng)始人彼得·蒂爾曾說過企業(yè)競爭的最高形態(tài)就是兩個字：壟斷。而美團恰恰缺乏的就是對所布局領域的壟斷實力。團購市場是個用戶+商戶的雙端市場，新美大合并之后，將美團和點評各自在一二線和三四線商戶進行整合，握有最大的商戶市場份額，但是在用戶端，卻走不出“團購”模式。
一方面，美團用戶低消費為主，盈利遙遙無期
2011年一項調(diào)查顯示， 30元的單價對用戶具有極大吸引力。而參考三年后團800發(fā)布2013年中國團購市場統(tǒng)計報告顯示，以西安為例團購平均客單價僅為63.9元。彼時團購消費多以餐飲、娛樂為主，拋開物價因素，早期團購大戰(zhàn)中野蠻的低價模式。
2010年成立開始，美團以強大的融資能力，用價格戰(zhàn)在當年團購“千團大戰(zhàn)”活下，而這些正在成為制約其發(fā)展的隱患。
2015年開始美團每一次重大組織調(diào)整核心就是四個字“去團購化”，不過一個企業(yè)想要完全轉(zhuǎn)型不是不可能，但過程一定困難并有很大的失敗風險。之所以要冒著死亡的風險啟動去團購化，一個很大的原因是原有的團購用戶都是低消費為主。
就像當初京東從高客單價3C打低客單價圖書輕而易舉，而2012年當當網(wǎng)CEO李國慶宣布入局3C迎戰(zhàn)京東，卻落得個最終慘痛失敗的下場。這就是高客單價打低客單價很容易，但反之則難上加難，美團如今發(fā)展最快的外賣、影票(已被出售)，都是低客單價業(yè)務，低客單價盈利能力都很匱乏，不然貓眼也不會低價出售給光線，反觀高客單價的如在線住宿領域美團連前三都混不上。如果不能提高客單價，美團將面臨盈利遙遙無期的困境，在不能上市、融資前景不明的當下，盈利能力也缺乏的話，美團的未來極其危險。
其次，美團用戶對價格過于敏感，極易流失。
美團掌握的是低消費能力的用戶資源，而且掌握的是本地資源，特別是三四線城市的本地資源。這些低層次的用戶，對本地資源的價格敏感，一旦美團停止貼補，價格上不如對手，用戶就會大量流失。在美團的業(yè)務里，酒店旅行本可以開發(fā)優(yōu)質(zhì)用戶，但有攜程去哪兒、同程、阿里旅行在前，美團很難有所作為。
走上Groupon老路上市無期，融資規(guī)模越來越大，資本方或?qū)⒕芙^接盤
估值按照美團年初的180億美金來計算，是年初美國團購鼻祖Groupon市值18億美元左右的10倍。而目前美團點評交易額雖然是Groupon4倍左右，每筆交易提成卻源不足Groupon。
京東上市之后市值一度達到500億，正因為美國有對標的亞馬遜，獲得了股民的青睞和信任。從資本市場走向來看，美團以不被美國股市看好的團購模式起家，為了投資人的利益，美團必定會規(guī)避不利于自己上市的時間，在近幾年很難上市。這造成了美團在上市合適時機到來之前，要持續(xù)用燒錢手段來維持現(xiàn)有市場規(guī)模。
日前，財經(jīng)雜志一篇深度報道《互聯(lián)網(wǎng)大并購幕后故事》引起圈內(nèi)很大反響，其中采訪了許多兩年來中國互聯(lián)網(wǎng)市場5起規(guī)模最大并購案的當事人，通過研究幾起并購案背后資本方的行為，得到一個結(jié)論，利益面前資本方不講情面、更注重現(xiàn)實。
如果說年初阿里出售美團點評股份還有戰(zhàn)略意圖考量，未來隨著美團融資胃口的增大，將會有越來越多的資本方承受不了美團這個無底洞。美團上一次33億美元融資中最大頭是騰訊10億，國開開元、今日資本、淡馬錫、BaillieGifford、加拿大養(yǎng)老基金投資公司等投資都在億、千萬級別。
此外，根據(jù)騰訊戰(zhàn)略投資的習慣，對京東、58趕集都在20%占股來看，已在新美大占股比例近20%的騰訊，后續(xù)追加大規(guī)模投資的可能性已經(jīng)趨小。我們前面說到，騰訊投資美團是遏制阿里的一枚棋子。因為有Groupon的存在，國外資本對美團興趣不會很大，從上面33億美元投資機構(gòu)名單的前后順序可觀一二。
近期滴滴再次獲得73億美元規(guī)模的融資，投資名單里包括Apple、中國人壽及螞蟻金服等，另外騰訊、阿里巴巴、招商銀行及軟銀等現(xiàn)有投資人也都參與了本輪融資。反觀美團，在國內(nèi)美團已和阿里交惡，而市場競爭對手林立，加之年初美團自建支付的風波，無疑也會讓騰訊有所戒備。面對接下來尚需巨額資金支撐的美團，估計難有資本有能力做這個接盤俠?
美團當初拉攏阿里雪藏了口碑投資自己度過艱難時期，卻在合并大眾點評期間站在騰訊一邊與阿里對抗，甘做馬前卒對支付寶發(fā)起戰(zhàn)爭，結(jié)果阿里重啟口碑網(wǎng)，并折扣價拋售所占美團股份來發(fā)泄憤怒。以其創(chuàng)始人王興來說，其人性格過于個性也是造成美團如今困境的重要原因之一。
或許，王興看到京東金融的前景，開始打算自作支付，并以此做跳板介入金融，沒想到卻因為牌照問題折戟，金融沒看到，鬧得滿城風雨的美團支付無疑使馬化騰開始警惕。另外，團購用戶的客單價低、美團戰(zhàn)線過長都成了其不得不解決，卻又解決不掉的難題。
雖然表面上看，美團和京東、滴滴一樣靠燒錢快速發(fā)展，卻不能忽視，京東在燒錢之外留下了品牌、自建物流、京東金融等核心業(yè)務，滴滴靠早期瘋狂補貼打敗了所有中小對手，又用合并方式解決了快的、中國Uber的威脅，如今成了中國出行領域當之無愧的霸主。反觀美團燒錢之外除了數(shù)字，什么都沒留下，一旦競爭對手加大補貼力度，而美團資金鏈跟不上節(jié)奏，美團的帝國之夢也將化為飛灰。
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